金证股份(600446):23H1业绩符合预期,全栈技术自主及AI化驱动成长

事件:公司实现营业收入亿元,同比增加0.17％;实现归属于上市公司股东的净利润亿元,同比减少15.70％,业绩符合预期。

   半年报业绩暂受压制,证券经纪业务增长较快。1)年上半年,公司实现营业收入亿元,同比增加0.17％;实现归属于上市公司股东的净利润亿元,同比减少15.70％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亿元,同比减少。2)分业务来看,证券经纪业务营收亿元,同比+19.61％;资管机构软件业务营收亿元,同比-37.97％,是由于上半年公司双基石业务处于整合状态,公司在推进资管IT项目验收进度受到一定影响;银行软件业务营收亿元,同比-1.21％;综合金融软件业务营收亿元,同比+64.01％;定制服务业务营收亿元,同比-8.14％;非金融业务亿元,同比+。3)2023H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3％,同比+0.4/-。

   AI赋能解决方案初现端倪,开启行业数字化新篇章。1)年4月12日,公司推出基于自然语言处理技术的智能助手——金微蓝AI运维专家,能够在运维管理系统中自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务。2)在2023年4月20日金证股份AI战略发布会暨年报交流会上,公司公布了自己的AI战略,将在投行、RPA、客服、投资、投顾、运维、编码等多方面,加速人工智能在金融科技领域的运用。除金微蓝融入外,其余产品也已初步具备实践经验。在RPA业务方面,公司具备10年技术沉淀,以"大数据"为核心技术,在国内率先推出具有自主知识产权的企业级软件。在云业务方面,公司以金微蓝为主体展业,在客户数量、业务规模上均有新的增长。

   首席人工智能官大厂经验深厚,AI技术逐步实现单点突破。金证股份首席人工智能官詹毅先生具备12年AI从业经验,曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员,深度参与了互联网巨头人工智能的发展历程,并且对金融体系内流程运转和大数据应用具备深刻的理解。詹毅先生带领的子公司金证优智,是国内领先金融AI平台与技术服务提供商,已在AI技术上实现多个单点突破,未来有望带动公司深度参与AI建设。

   双基石业务精耕细作,核心产品加速落地。1)金融科技政策频出,叠加证券市场全面注册制改革,证券IT投入进一步增长;长期来看,市场扩容与高质量发展势在必行,市场交易体量和金融机构IT投入均会明显增长。2)证券IT头部效应明显,头部厂商具有较强的先发优势,市场格局较为稳定。金证股份份额靠前,客户粘性较高,具有较高的议价能力。3)公司聚焦"金融科技"+"数字经济"两大板块。金融科技领域,证券IT和资管IT作为两大基石业务,核心产品加速落地、标杆案例不断;同时,产品基本完成核心业务系统的信创适配,有望在国产化浪潮下迎来新机遇。数字经济领域,主要为客户提供智慧城市、产业互联网、供应链金融/聚合支付技术支持以及产业生态圈打造等服务。

   给予"买入"评级。根据关键假设,预计2025年营收分别为亿、亿、亿,归母净利润分别为3.58亿、4.63亿、亿,考虑到公司在新产品的赋能作用,以及基石业务持续稳定发力,给予"买入"评级。

   风险提示:AI发展不及预期;行业竞争加剧;金融监管趋严。