中新赛克(002912):收入快速增长,丰富产品矩阵

中新赛克1H23收入同比增长108.5％,符合市场预期中新赛克公布1H23业绩:收入3.1亿元,同比增长108.5％,归母净利润7,380万元,扣非后净利润4,850万元,同比扭亏为盈;单2季度,收入9,480万元,同比增长57.4％,环比下降56.0％,归母净利润1,480万元,同比扭亏为盈,环比下降75.0％,符合市场预期。

   发展趋势

   收入快速增长。产品维度,1H23公司宽带网/移动网/网络内容安全/大数据运营/数据与网络安全收入分别同比增长199.3％/50.4％/45.4％/247.9％/468.1％至2.0亿元/5,081万元/2,067万元/408万元/139万元。根据公司公告,公司各产品收入较快增长主要由于下游需求逐步复苏,海外市场需求提升,国内外市场全力推进项目签单和执行力度。下游客户维度,1H23政府/运营商/其他行业收入分别同比-1.9％/+323.2％/+24.4％至8,059万元/2.1亿元/2,181万元。毛利率层面,1H23公司整体毛利率同比提升12.8ppt至83.6％,宽带网/移动网产品毛利率分别同比+7.9ppt/-6.8ppt至93.4％/65.3％。单2季度毛利率同比提升13.7ppt至75.4％,环比下降11.8ppt。

   净利润稳步修复。1H23公司归母净利率同比提升94.7ppt至23.8％,2Q23归母净利率同比提升99.9ppt至15.6％,环比下降11.8ppt。费用层面,1H23三费(销售、研发和管理)合计同比增长2.3％至2.5亿元,销售/研发/管理费用分别同比+15.4％/-7.0％/+4.4％至9,420万元/1.1亿元/3,660万元;2Q23三费合计同比增长9.6％至1.3亿元,销售/研发/管理费用分别同比+31.2％/-1.6％/+2.7％至4,840万元/5,930万元/1,800万元。经营活动现金流1H23同比收窄10.4％至-1.3亿元,单2季度同比扩大14.4％至-6,580万元,环比收窄4.2％。

   以核心产品为基,拓展数据安全。公司持续优化数据安全管理平台,构建完善的数据安全产品及服务体系。同时,升级数据安全公共服务平台、数据库防火墙、数据库审计等。根据公司公告,公司的数据安全产品已在金融、运营商、政务、医疗等行业推广。

   盈利预测与估值

   维持2023/2024年盈利预测不变,当前股价对应2023/2024年41.3/27.5倍P/E,维持跑赢行业评级和49.0元目标价,对应2024年36.8倍P/E,较当前股价有33.8％的上行空间。

   风险

   下游客户需求不及预期,海外业务拓展不及预期,新业务拓展不及预期。