金证股份(600446):整合短期影响业绩,持续看好双基石与创新业务-2023年半年报点评

公司业绩短期受整合因素影响,架构改革叠加信创等多因素共振下,持续看好双基石业务景气度,AI+创新业务打开成长空间,维持"强烈推荐"投资评级。

   事件:公司发布2023年半年度报告,上半年实现营收27.27亿元,YoY+0.17％;归母净利润0.66亿元,YoY-15.7％;扣非净利润0.17亿元,YoY-57.58％,主要是由于权益法核算的长期股权投资收益由去年同期-0.10亿降低至-0.33亿。Q2单季度实现营收14.64亿元,YoY-2.03％;归母净利润1.24亿元,YoY+6.69％;扣非净利润0.79亿元,YoY+11.97％。

   业务增速短期受整合影响,组织架构改革下看好双基石业务发展。上半年公司金融行业实现营收9.44亿元,其中证券IT实现营收3亿元,YoY+19.61％,毛利率89.87％(+2.25pct),保持稳健增长;资管IT实现营收0.54亿元,YoY-37.97％,毛利率69.33％(-3.21pct),资管IT收入同比下降主要系上半年公司双基石业务处于整合状态,项目验收进度受到一定影响。23年6月公司通过回购股权实现对金证财富100％的控股,金证财富为金证旗下承担资管IT业务的核心主体。资管IT方面,上半年公司合规风控A8子系统已在中信证券生产并行;在保险行业的首个投资交易系统项目顺利实施,完成零的突破;在公募基金领域成功拓展联博基金,凭借实时TA的产品优势推进银华基金、申万菱信基金等项目;在信托领域成功中标陕国投信托新一代TA系统项目。

   信创等多因素共振逻辑不改,AI+创新业务打开成长空间。新一代核心产品信创升级方面,公司FS2.0系统上半年在多家核心客户稳步推广,其中FS2.0订单系统已成功在平安证券上线,部分客户已完成迁移。政策推动方面,随监管对金融行业网安要求再度提升,公司在行业内率先启动国密算法改造,目前已为国元证券等多家券商提供国密改造解决方案;全面注册制改革正式实行以来,公司已按照业务要求完成产品的研发并投产。AI+创新业务方面,公司交易服务中台累计已有20多家客户使用;融券通业务凭借一站式智能化券源管理与服务能力,新增安信证券、五矿证券、中信建投等客户上线;积极在PRA、智能投行等创新业务中整合AIGC能力。

   维持"强烈推荐"投资评级。双基石增长逻辑不改,AI+创新打开成长空间。预计23-25年归母净利润为3.53/4.74/6.29亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、AI应用研发进度不及预期。