拓斯达(300607):多业务板块盈利能力提升,机床业务维持高增-2023年半年报点评

事件:

   2023年8月16日,公司发布2023年中报,23H1公司营收同比增2.94％至21.03亿元,归母净利润同比减17.55％至0.84亿元。单季度来看,23Q2实现营收13.04亿元,同比增17.05％,环比增63.16％;实现归母净利润0.72亿元,同比增49.15％,环比增500.17％。

   点评:

   二季度经营改善明显,多业务板块盈利能力提升。23H1公司毛利率同比减0.37pct至21.37％,主要是智能能源及环境管理系统业务一季度交付的部分项目毛利率较低所致。分业务来看,①工业机器人及自动化应用系统:公司主动收缩贸易类机器人业务等,营收同比减17.16％至4.37亿元,但毛利率同比增5.69pct至33.79％。②注塑机配套设备及自动供料系统:得益于公司产品性能持续升级、客户认可度提升、供应链体系逐渐完善,毛利率同比增0.41pct至35.19％(其中注塑机业务毛利率同比增3.37pct至20.88％)。③数控机床:毛利率同比增4.11pct至30.74％,主要是因为五轴联动数控机床行业需求稳定增长,同时公司产品认可度提升,规模效应显现。④智能能源及环境管理系统:下游需求增加叠加公司客户开展进程顺利,营收同比增10.83％至13.07亿元,但因23Q1交付部分低毛利项目拖累,毛利率同比减2.05pct至13.46％。机器人产品矩阵持续扩容,大客户开拓成效显著。公司加快布局新品研发,报告期内新增4款SCARA机器人及2款六轴机器人,产品线进一步丰富。此外,报告期内公司自产多关节工业机器人本体出货量约1000台,大客户开拓成效显著。

   五轴数控机床出货量维持高增,市场认可度持续提升。报告期内公司五轴联动数控机床签单量同比增近70％至115台,出货量同比增超140％至111台,营收同比增42.08％至1.39亿元,维持高速增长。此外,公司推出新品卧式五轴联动加工中心,搭载自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台,整机机架刚性优良,报告期内已实现交付。

   投资评级:预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.13亿元、3.11亿元、3.76亿元,对应PE分别为29x、20x、16x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;新品研发不及预期;盈利预测及估值失效等