岱勒新材(300700):金刚线产能逐步释放,收购氢能、高纯石英砂标的助力新成长

事件:公司发布2023年半年报,公司实现营业总收入4.30亿元,同比增长55.80％;归母净利润0.87亿元,同比增长111.01％。2023Q2,公司实现营业总收入2.77亿元,同比增长80.50％;归母净利润0.66亿元,同比增长137.29％;公司销售毛利率40.84％,环比提升7.21个百分点;销售净利率23.89％,环比提升10.09个百分点。

   收购氢能、高纯石英砂标的,布局"光、氢、储一体化":公司拟收购翌上新能源及湖南黎辉新材料,前者翌上新能源,其全资子公司湖南耕驰新能源科技具备石墨复合双极板产能,后者湖南黎辉新材料主要从事石英坩埚用高纯石英砂的研发、生产和销售,本次收购是公司在新能源行业的又一次延伸,有助于公司进一步发展新能源、新材料产业项目。

   金刚线产能快速扩充,规模效益进一步提升。上半年公司实现营业收入4.3亿元,较上年同期增加55.80％;实现归母净利润8,729.46万元,较上年同期增加111.01％,营收及净利润均有大幅增长,主要系公司产能快速释放,规模效益逐步提升。2022年底至今,公司的产能扩张计划稳步落地,自2月起公司开工率开始快速提升,3月下半月进入全面满产状态,4月份出货量已达250万公里以上,已创历史新高,5月份订单饱满。7月份产能预计达400万公里以上,设备全部调试完后预计可达600万公里/月。未来公司将会重新根据市场发展趋势和空间来规划下一阶段的扩产计划,预计总产能会达到1000+。根据我们5月30日已发布的公司深度报告,公司金刚线单位成本从21年的60.58元/千米降低至22年的27.92元/千米,但相距行业龙头企业仍有较大降本空间,随着公司产能的逐步投放,加之"20线机"设备全面推广应用提升人机效率和生产效率,规模效应将逐步显现,盈利能力提升空间大。

   投资建议:考虑到公司产能快速释放,且下游光伏行业需求持续高景气,公司在钨丝金刚线等未来趋势拥有较多储备。我们维持盈利预测,预计公司2023年至2025年营业收入分别为16.27、23.89、28.83亿元,同比增速分别为153.1％、46.9％、20.7％,归母净利润分别为2.81/4.15/4.82亿元,EPS分别为1.01、1.49、1.73元,对应8月23日股价,对应PE估值分别为18.2/12.3/10.6倍,维持买入-B建议。

   风险提示:行业竞争加剧;钨丝线研发生产不及预期;原材料价格大幅波动;光伏行业景气度下降;