横店影视(603103):Q2扭亏,看好全年受益电影大盘复苏

业绩摘要:8月17日,公司发布2023年中业绩,营收同比增加40.69％至11.72亿元,归母净利润回正至1.13亿元。

   核心看点:一、看点1:电影市场大盘复苏,撬动公司净利润23H1扭亏为盈2023上半年全国电影市场逐渐回暖,公司营收同比增长40.69％至11.72亿元,归母净利润同比回正至1.13亿元。营收大幅增长,而营业成本保持相对刚性(同比增长仅17.60％),因而毛利润同比大幅增厚至2.14亿元(去年同期为0.18亿元),是净利润回正的主要来源。

   二、看点2:影院市场地位稳固,公司放映业务受益于大盘转暖2023年上半年,公司旗下共拥有503家已开业影院,银幕3154块,净增6家直营影院。2023上半年公司票房收入同比增长50.20％至10.06亿元,票房收入全国影投公司排名第2位。

   电影市场持续火热,公司的放映业务将直接受益。进入下半年,暑期档同样显示持续的繁荣态势,据猫眼专业版数据统计,截止2023年8月18日,暑期档票房累计达136亿元,远超过去三年同期水平,也已经高于疫情前的2019年水平(133亿元),下半年放映业务业绩有望延续高增长。

   三、看点3:参投项目逐步面市,关注下半年《念念相忘》《燃冬》上映整个上半年共有9部出品影片上映,取得了不错的票房成绩。下半年还有《念念相忘》、《燃冬》两部电影将在七夕节(8月22日)上映,在猫眼上想看人数分别为23万和7万,在暑期未上映电影中处于前列。

   盈利预测:我们预测2023-2025年营收分别为25/30/34亿元;归母净利润3.25/4.53/5.34亿元,对应的净利率为12.9％/14.9％/15.6％。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:下半年电影市场不及预期;公司新片票房不及预期;公司投资项目亏损。