沃尔核材(002130):中报业绩符合预期,新产品放量可期

8月14日公司发布2023半年报:公司2023H1实现营业收入25.3亿元,同比-0.2％,实现归母净利润2.9亿元,同比+0.6％,实现扣非归母净利润2.8亿元,同比+3.8％。2023Q2实现营业收入13.9亿元,同比/环比分别+0.5％/+21.8％,实现归母净利润1.9亿元,同比/环比分别+2.5％/+82.0％,实现扣非归母净利润1.8亿元,同比/环比分别+5.0％/+85.1％。

   分板块看,新能源产品规模增速较快,电子和电力产品保持平稳增长,电线电缆产品降幅较大。综合毛利率略有提升。1)电子产品:23H1营收10.3亿元,同比+5.1％,毛利率34.3％,同比+1.8pct;2)电力产品:23H1营收5.3亿元,同比+12.4％,毛利率39.7％,同比+1.3pct;3)电线产品:23H1营收5.5亿元,同比-25.7％,毛利率14.9％,同比-5.8pct,主要受国内外整体市场需求不及预期、国际关系紧张以及消费相关下游行业低迷等众多因素影响;4)新能源产品:23H1营收3.4亿元,同比+26.1％,毛利率36.4％,同比-1.8pct。公司23H1综合毛利率32.0％,同比+0.8pct。

   主要子公司方面:上海科特23H1实现净利润0.25亿元,同比-14.7％,乐庭电线实现净利润0.2亿元,同比-70.5％,沃尔新能源实现净利润0.3亿元,同比+12.3％,沃尔新源风力发电实现净利润0.5亿元,同比+2.8％。

   多款产品研发取得突破。1)电子产品:热缩材料在汽车领域取得重要突破,公司通用型及全阻燃125℃半硬质热缩双壁管产品,正式获得北美通用全球认可报告,扩展了公司在燃油车发动机舱与新能源高、低压线束等应用领域的产品种类;2)电线产品:高速通信线方面已完成800G高速通信线的开发,具有线材柔软、线径小,具有高频、高传输速度的性能,目前部分规格已通过客户验证。3)新能源产品:完成了欧、美标交直流一体充电枪的开发,并完成了欧标直流枪的认证工作。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计2023-25年归母净利润7.6/8.9/10.6亿元,对应市盈率13/11/9倍,维持"强烈推荐"投资评级

   风险提示:宏观经济环境及政策风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、公司经营风险、新能源需求不及预期或技术路线变动等。