景嘉微(300474):把握AI机遇,定增布局高性能通用GPU-公司点评报告

发布定增预案,拟募集不超过42亿元用于高性能通用GPU、通用GPU研发中心建设项目。5月31日晚间,公司发布定增预案,拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过42.00亿元,其中"高性能通用GPU芯片研发及产业化项目"拟投资募集资金32.56亿元,,"通用GPU先进架构研发中心建设项目"将投资募集资金9.45亿元。

   定增有望补全AI芯片产品、对先进封装工艺产能绑定,并在长三角设立通用芯片研发中心,对公司长远发展意义重大。1)公司此前GPU产品主要为图形渲染芯片,此次定增项目有望补全公司AI芯片产品,实现产品在大型游戏、专业图形渲染、数据中心、人工智能、自动驾驶等领域的配套应用,显著受益AI浪潮。(2)公司本次募集资金投资项目将与第三方芯片封装测试厂商共建公司专用的封装测试生产线,将实现对先进封装工艺的产能绑定,持续推动GPU产品突破现有制程工艺限制。(3)同时,公司将在长三角建设通用GPU先进架构研发中心,增强公司在高算力计算芯片领域的进一步深度布局,同时吸引高素质研发人才,从而提升公司未来竞争力。

   AI加持下GPU市场将高速发展,公司军工、政府销售资源深厚有望充分受益AI+国产化浪潮。根据海外市场研究公司VerifiedMarketResearch数据,2021年全球GPU芯片市场规模为335亿美元,预计2030年将达到4,774亿美元,2021-2030年复合增长率为34.35％,预计AI加持下GPU芯片出货量将进一步加速。公司有望凭借多年销售积累的深厚军工、政府销售资源,充分受益AI+国产化浪潮。

   新一轮信创招标有望在6-7月开启,芯片收入有望重回高速增长。由于区县、央国企人事调整等原因,截至目前信创仍处于过渡期,随着人事到位,各省有望加速出台信创落地政策、筹措资金,新一轮信创招标有望在6-7月份开启,公司芯片收入有望重回高速增长跑道。

   盈利预测:我们预测2023-2025年公司实现净利润4.02、5.76、7.92亿元,同比增长39.19％、43.10％、37.54％,对应EPS(最新摊薄)分别为0.88、1.26、1.74元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:定增进度不及预期;信创招标延后竞争加剧;大国博弈。