金冠股份(300510):签订海外充换电意向协议,出海进程加速

事件:5月24日,公司发布公告,公司与俄罗斯联邦工商会中东代表处签订合作备忘录,计划在中亚地区合作建设新能源光-储-充-换综合场站。

   项目规模较大,有望显著支撑公司业绩增长项目围绕名为"生命补给线"的伊朗至俄罗斯的拟建公路展开,干线全长3500千米,计划每隔100千米双向各设置一座光储充换场站,干线预计将投资建设70座场站,投资总额达14亿元。未来规划支线长度为17万千米,若参考干线方案建设场站,预计将建设投资3400座场站,投资总额预计达680亿元。公司2022年总营收为11.66亿元,未来项目的落地有望显著增厚公司业绩,支撑未来营收规模的高速增长。

   充换电技术积淀深厚,持续开拓市场快速放量公司充换电板块具备大功率快充、V2X充换电、柔性智能充电、互联网+智能充电、有序充电等前沿技术,液冷超充产品已有订单交付。2022年公司充换电业务营收2.22亿元,同比+68.25％;充电桩销量27150台,同比+81.7％。

   公司在国内市场同时进入国网和南网的供应体系,海外市场积极推进产品欧标认证,通过客户渠道、代理商等拓展海外业务。我们认为公司后续对海外充换电市场的开拓有望持续推动销量高增,进一步提升毛利率。

   传统业务稳健成长,储能产能建设加速23年以来,公司传统电力设备板块中标国网及下属多地电网公司多个项目,金额合计约1.6亿元。公司加速新能源业务布局,签订6000余万元储能系统及光储一体化合同;与国电投下属融和元储、江苏保龙设备等公司签订战略合作协议,涉及6.8亿元80MW风储一体化系统集成项目。公司加速建设年产4GWh储能PACK产线、年产500MW逆变器产线,以匹配市场需求,有望形成支撑公司后续业绩高速发展的新增长曲线。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为25.22/41.92/56.99亿元,对应增速分别为116.27％/66.25％/35.95％,归母净利润分别为1.68/2.86/4.68亿元,对应增速分别为248.85％/69.96％/63.76％,三年CAGR为113.3％,EPS分别为0.20/0.35/0.57元/股,对应PE分别为28/17/10倍。参照可比公司估值,我们给予公司23年35倍PE,目标价7.11元。维持"买入"评级。

   风险提示:意向协议实际执行情况不及预期;产能落地不及预期;充电桩出海认证进展不及预期;行业竞争加剧。