国芯科技(688262.SH):芯片定制服务推动营收高增,看好汽车电子芯片快速放量

事件:公司发布2022年报及2023年一季报,2022年全年公司实现营收5.25亿元,同比增长28.83％;实现归母净利润0.77亿元,同比增长9.55％;实现扣非净利润0.09亿元,同比下降-79.43％;公司2023年Q1实现营收1.36亿元,同比增长173.26％,环比下降32.76％;实现归母净利润-0.27亿元,同比转亏;实现扣非归母净利润-0.37亿元,同比下降132.09％。

   汽车芯片需求旺盛,汽车电子芯片加速放量:据ICInsights的数据,2022年全球车用MCU市场规模为86亿美元,预计到2027年将达到124.62亿美元,2022-2027年CAGR为7.7％。在汽车电子芯片领域,受国家对汽车产业政策带动、汽车缺芯、国产替代等因素的大力推动,2022年国产汽车芯片需求继续旺盛,公司汽车电子芯片业务获得较为快速的发展。公司的汽车电子芯片产品覆盖面较全,已在汽车车身控制芯片、汽车动力总成控制芯片、汽车域控制芯片、新能源电池BMS控制芯片、车规级安全MCU芯片、汽车电子混合信号类芯片、汽车电子专用SoC芯片七条产品线上实现系列化布局,继续与埃泰克、科世达等10多家的Tier1模组厂商,与潍柴动力、奥易克斯等多家发动机及模组厂商,和比亚迪、奇瑞、长安、上汽、东风等众多汽车整机厂商都有较为紧密的合作关系。公司构建和汽车发动机领域头部客户、动力总成控制模组头部厂商为主的战略合作关系格局,共同定义新产品,实现国产化替代。公司在中高端汽车电子芯片国产化方面处于国内领先地位,形成公司汽车电子芯片产品的先发优势。2022年公司汽车电子芯片实现400余万颗的出货,2022年出货量同比增加十倍以上,汽车电子业务的收入实现大幅度增长。

   首次覆盖,给予"增持"评级:国芯科技是一家聚焦于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用的芯片设计公司。公司致力于服务安全自主可控的国家战略,为国家重大需求和市场需求领域客户提供IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品,主要产品应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大关键领域。公司提供的IP授权与芯片定制服务基于自主研发的嵌入式CPU技术,为实现三大应用领域芯片的安全自主可控和国产化替代提供关键技术支撑。随着公司在汽车、信创、存储领域的不断发展,下游需求持续旺盛,公司业绩有望更上台阶。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.21亿元、3.62亿元、4.92亿元,EPS分别为0.92元、1.51元、2.05元,PE分别为61X、37X、27X。

   风险提示:宏观经济波动风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。