金洲管道(002443):国内焊接钢管龙头,需求将逐步回暖-2022年报暨2023年一季报点评

本报告导读:在稳经济的背景下,基建投资和实物工作量有望维持较快增速,焊接钢管需求有望逐步回暖,公司盈利能力有望持续回升。

   投资要点:维持"增持"评级。2022、2023Q1营收分别为60.89、12.43亿元,同比分别降13.55％、8.74％;归母净利润分别为2.35、0.63亿元,同比分别降38.94％、增30.36％;业绩符合预期。考虑需求逐步回暖,上调23-24年归母净利润预测为3.11/3.88亿元(原2.50/3.14亿元),新增25年归母净利润预测为4.67亿元,对应EPS为0.60/0.74/0.90元。维持公司目标价7.77元,维持"增持"评级。

   公司盈利能力有望逐步回升。2022年公司钢管销量101.09万吨,同比降8.23％;毛利率、净利率分别为10.86％、4.34％,同比分别降1.29、1.52个百分点;22年外部不利因素导致公司产销量及利润率下滑。2023Q1公司毛利率、净利率分别为12.24％、5.74％,同比分别升1.38、1.40个百分点,进入23年,随着不利因素逐步消退,公司钢管利润率重新回升。往后看,随着需求持续回暖,公司利润率水平有望持续回升。

   公司是焊接钢管龙头,产品竞争力将持续提升。公司是国内焊接钢管龙头供应商,目前拥有焊接管产能100万吨左右。公司在建的"60万吨优质焊管和工厂预制深加工管材管件"项目正在积极推进中,计划总投资额6.8亿元,建成后有助于提升公司整体产品竞争力和盈利能力。

   需求有望回暖,公司业绩有望回升。在稳经济的背景下,我们预期2023年基建投资仍将维持较高增速,且基建投资将加速向实物工作量转化,有望带动各类管道需求回暖,公司业绩有望逐步回升。

   风险提示:新建项目投产进度不及预期,下游需求大幅下降。