安科生物(300009):23Q1母公司生长激素收入17％增长,新产品获批贡献业绩增长新动力

事件:公司发布2023年一季报,2023年一季度实现营收5.94亿元,同比增长11.40％;归母净利润为1.86亿元,同比增长7.36％;扣非归母净利润为1.78亿元,同比增长12.68％;经营净现金流2.16亿元,同比增长31.35％。

   点评:(1)母公司生长激素收入17％增长,子公司业务稳定向上发展,驱动公司在研发等多项费用支出增加的情况下仍实现归母净利润7.36％增长。2023Q1公司实现营收5.94亿元,同比增长11.40％,其中母公司实现营收4.03亿元,同比增长14.64％;

   实现归母净利润1.86亿元,同比增长7.36％。主要原因系:①母公司主营业务持续增长,其中生长激素产品销售收入同比增长16.63％;中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务稳定向上发展;②子公司余良卿由于营销模式调整,节本增效,净利润保持增长;③2023Q1在研发投入增加及股权激励成本摊销费用压力下,公司归母净利润仍实现7.36％的增长。

   (2)公司生长激素和抗肿瘤药物产品丰富,曲妥珠单抗等获批后有望为业绩贡献增量。2023Q1公司研发费用为3537.71万元,同比增长22.00％。公司管线主要布局生长激素和抗肿瘤药物,其中进展最快的有长效生长激素(聚乙二醇化重组人生长激素注射液)处于报产前准备阶段;注射用重组人HER2单克隆抗体(曲妥珠单抗)已申报生产,预计23年获批;重组抗VEGF人源化单克隆抗体正在准备报产。以上产品陆续获批后,将助力公司增长。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.03亿元、11.30亿元和14.35亿元,同比分别增长28.45％、25.13％和26.89％,EPS分别为0.54元、0.68元和0.86元。公司当前股价对应PE估值分别为20.47、16.36、12.89倍,维持公司"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:产品销售推广不及预期的风险;竞争格局变化的风险;研发进展不及预期的风险;行业政策影响的风险。