通达股份(002560):一季度业绩大幅提升,推进航空零部件募投项目

事件:2023年4月26日,公司发布2023年一季度报告。2023Q1实现营收12.03亿元,同比增长17.31％;实现归母净利润3.47亿元,同比增长188.57％,业绩超预期;扣非后净利润3.52亿元,同比增长259.00％。

   航空加工产线持续优化,积极推进航空零部件募投项目23Q1,航空器零部件精密加工与装配业务实现营业收入同比增长16.12％,净利润同比增长18.74％。22年全资子公司成都航飞公司引进德国DST智能化航空零部件柔性加工生产线,进一步降低生产成本,有望进一步提升利润空间。23年公司继续推进航空零部件制造基地建设项目、航飞航空飞机柔性装配研发及生产基地项目和新都区航飞航空结构件项目建设,实现子公司成都航飞产品升级、产业升级。公司航空零部件加工及部件装配业务板块收入有望持续增长。

   电线电缆业务快速增长,降本增效提升产品利润空间电线电缆业务方面,23年一季度,架空绝缘电缆销售收入同比增长233.97％、铝合金绞线销售收入同比增长222.38％、电力电缆销售收入同比增长29.92％,主要系海外出口业务恢复迅速。铜、铝等原材料价格较上年同期波动幅度显著降低,同时公司加强经营管理,提升生产效率,积极推进降本增效,使得公司线缆产品毛利率提高,实现经营业绩的大幅增长。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司线缆业务以及航空零部件数控精密加工业务处于领先地位,我们预计公司2023-25年营业收入分别为67.86/81.27/96.19亿元,对应增速分别为23.42％/19.76％/18.36％,归母净利润分别为2.38/2.84/3.11亿元(23-25年原值为1.99/2.66/3.09亿元),对应增速分别为95.18％/19.46％/9.57％,三年CAGR为36.70％,EPS分别为0.45/0.54/0.59元/股,对应PE分别为17/14/13倍。鉴于公司航空零部件基地项目等逐步投产,根据相对估值法,参考可比公司估值,我们给予公司2023年20倍PE,公司对应目标价9.00元,维持"增持"评级。

   风险提示:航空零部件业务订单不及预期,线缆原材料价格波动风险。