新兴铸管(000778):业绩拐点出现,继续看好水利大投资下铸管业务量价齐升-2022年报点评

事件:公司发布2022年年报2022年公司实现营业收入477.60亿元,同比增长-10.4％;实现归母净利润16.76亿元,同比增长-实现扣非后归母净利润13.57亿元,同比增长-业绩符合我们预期。

   铸管业务受疫情拖累发货,库存同比+14％,预计将于2023年上半年确认收入。1)行业水利大投资2022年我国完成水利投资额10893亿元,同比增长44％,是新中国成立以来水利投资完成最多的一年。公司球墨铸铁管产品以优异的性能在水利行业得到了广泛的认可,部分项目订单会在今年落地实施并开工执行。2)铸管业务竞争力公司球墨铸铁管世界第一,目前全世界铸管的年产量在900万吨左右,其中,离心球墨铸铁管的年产量约850万吨,占铸管产量的90％以上;截至2020年末,发行人铸管、管件及铸件产能为320万吨,行业第二名产能在60万吨以下,公司市场占有率在40％+,行业龙头地位凸显。2022年公司铸管业务实现收入147.12亿元,同比增长-2.3％,毛利率11.47％,同比微增1.22pct,而库存同比+14％,预计将于今年陆续确认收入。

   普钢优钢业务:受地产需求拖累,普钢收入同比-20％,优钢同比-14％。

   2022年全国住宅新开工面积88135万平方米,同比增长-39.8％,地产开工严重拖累钢材需求。收入端,普钢业务实现收入126.52亿元,同比增长-20％,实现毛利率6.93％,同比增长-6.57pct;优钢业务实现收入92.89亿元,同比增长-14％％,实现毛利率2.94％,同比增长-7.27pct。

   展望2023年:铸管业务量价齐升、普钢优钢或迎盈利拐点。我国水管网改造大背景+一带一路基建出口,公司铸管业务2023年有望迎来量价齐升;普钢优钢业务也有望受地产需求改善+基建强发力迎来弱复苏。

   公司拥有遍布全国各地的20个销售分公司,产品出口至世界120多个国家和地区,掌控国内市场销售终端,主导国际市场销售渠道。2022年,在"研产销运"各环节服务力量大力支持下,经过近五年不懈努力,新兴铸管优质管材奔赴2022卡塔尔世界杯之约。公司销售网络覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲,形成了跨区域、全球性的营销服务网络。

   盈利预测与投资评级:我们看好2023年水管网产业链业绩释放我们调整公司2023-2024年归母净利润预测从17.99亿元、24.83亿元至20.82、24.27亿元预计2025年归母净利润为31.30亿元,对应PE为8倍、7倍、5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国家财政政策超预期收紧的风险;我国水管网智能化改造进程不及预期的风险、钢价、铁矿石、焦炭价格剧烈波动的风险等