华懋科技(603306):1-3Q22新能源业务爆发增长,被动安全业务超预期-2022年三季点评

10月25日晚公司发布三季度报,公司前三季度实现营收11.08亿元,同比+36.52％,实现归母净利润1.24亿元,同比-8.04亿元,其中三季度实现营收4.76亿元,同比+62.92％,实现归母净利润0.56亿元,同比+37.42％,2022年前三季度来自新能源整车厂客户的收入增速达到254％,公司被动安全业务超预期。

   2022年3季度:营收4.76亿元,同比+62.92％,环比+64.71％;归母净利润0.56亿元,同比+37.42％,环比+600％;扣非归母净利润0.51亿元,同比+13.98％,环比+950％;

   毛利率32.81％,同比-1.92pct,环比+2.93pct;净利率11.42％,同比-2.26pct,环比+9.10pct。

   剔除股份支付费用后:(1Q22/2Q22/3Q22股份支付费用分别为0.25/0.23/0.20亿元)归母净利润0.76亿元,同比+4％,环比+145.16％;净利率为15.97％,同比-9.03pct,环比+5.24pct。

   剔除股份支付费用以及联营公司亏损后(即公司被动安全业务业绩):(1Q22/2Q22/3Q22联营公司亏损分别为-0.06/-0.07/-0.09亿元)归母净利润为0.85亿元,同比+13.24％,环比+126.86％;净利率为17.92％,同比-7.88pct,环比+4.91pct。

   2022年1-3季度:营收11.08亿元,同比+36.52％;归母净利润1.24亿元,同比-8.04％;扣非归母净利润0.73亿元,同比-43.85％;毛利率31.83％,同比-4.28pct;净利率11.19％,同比-5.43pct。

   剔除股份支付费用后:(1-3Q21/1-3Q22股份支付费用分别为0.32/0.69亿元)归母净利润1.93亿元,同比+15.51％;净利率为17.39％,同比-3.15pct。

   剔除股份支付费用以及联营公司亏损后(即公司被动安全业务业绩):(1-3Q21/1-3Q22联营公司亏损分别为0/0.22亿元)归母净利润为2.15亿元,同比+28.88％;净利率为19.40％,同比-1.14pct。

   公司营收大幅提升主要系新能源业务爆发,新能源汽车安全气囊ASP300-500元,燃油车ASP100-200元,2022年前三季度公司来自新能源整车厂客户的收入增速达到254％。盈利能力同比下降,但环比提升,主要系原材料PA66价格在4Q21暴涨至接近翻倍,1Q22开始下降,成本传导周期约为一个多季度,因此该业务在2Q22承压最大,目前成本压力已经有所缓解。

   投资建议:公司是国内汽车安全气囊龙头企业,经营稳健,议价能力强,在手定点充足,即将扩产,将保持高速增长。同时公司也是国内光刻胶全产业链唯一自主可控的企业,A胶放量在即。在扣除股份支付费用的情况下,我们预计公司2022、2023、2024年归母净利润3.08、4.69、7.20亿元,yoy分别为35.8％、52.3％、53.5％,对应PE分别32.1、21.1、13.8X,结合此次供应链冲击,我们继续强烈推荐。

   风险提示:1、下游乘用车销量不及预期;2、产能释放不及预期;3、光刻胶量产不及预期。