金田股份(601609):新能源领域销量高增,未来高端铜材产能持续扩张-2022年半年报点评

事件:公司披露2022年半年报,2022年上半年实现营收504.43亿元,同比+34.75％,实现归母净利润3.89亿元,同比+4.42％。单季度看,公司Q2实现归母净利润2.55亿元,环比+90％。

   新能源领域铜产品销量高增带动公司产销增长,叠加磁材业务利润高增,公司业绩实现同比增长。1)新能源汽车+光伏风电领域产品销量高速增长。2022年上半年,新能源汽车、光伏风电等领域装机量快速增长,铜产品需求旺盛,公司新能源汽车领域实现销量4.97万吨,同比+460％,光伏风电领域实现销量2.90万吨,同比+68％。新能源领域销量高增带动整体产销增长,上半年各类铜产品合计产销量分别达到84.53、74.99万吨,同比分别+12.27％、+19.56％。考虑到宁波8万吨热轧铜带与5万吨高强高导棒线产能爬坡,预计公司下半年产销量有望环比继续增长,全年有望实现高增。2)需求旺盛,磁材业务利润高增。2022年,新能源汽车、风电、节能电机等需求旺盛带动磁材消费高涨,公司磁材业务实现高增,全资子公司科田磁业实现净利润1.03亿元,同比大幅增长104％,为公司贡献可观利润。未来包头项目投产后盈利有望持续高速增长。

   前次募投项目陆续投产+新发可转债预计将持续扩大铜产品规模,磁材产能有望于2024年增长160％。1)2020年可转债项目陆续投产,2022年可转债项目投产后预计将实现240万吨产能。公司2020年可转债投资的项目已于2022年陆续投产,公司新增约52万吨各类铜产品产能(其中8万吨铜带+5万吨高导棒线+35万吨铜线+2万吨高端电磁线+2万吨精密铜排)。2022年公司新募集可转债投资19万吨铜产品产能(4万吨新能源汽车用电磁扁线+8万吨高效散热铜管+7万吨精密棒材),预计于2024-2025年陆续投产,届时总产能将达240万吨。2)磁材包头项目预计2024年全面投产。公司现有磁材产能5000吨,包头新建13000吨项目一、二期将于2023-24年投产,产能扩张有望带动磁材业务继续增长。

   盈利预测及投资建议:预计2022-2024年归母净利润9.2/11.2/12.8亿元。考虑到产能扩张,产品结构优化,首次覆盖给予公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期