盈峰环境(000967):智慧环卫服务龙头,技术赋能助力长期成长-中报点评

事件:公司发布2022年中报:上半年实现营业收入56.69亿元,同比+4.06％;实现归母净利润3.25亿元,同比-12.57％;实现扣非归母净利润2.88亿元,同比-33.83％;实现经营活动产生的现金净流量1.92亿元,同比+113.56％。

   点评:智慧环卫服务持续发力,龙头地位日益稳固。2022年上半年,公司智慧环卫收入为47.29亿元,同比+14.66％;其中智能装备/智慧服务收入分别为28.27/19.02亿元,同比+1.99/40.62％。公司新签约环卫服务项目共计45个,项目遍布全国17个省份,新增合同总额56.00亿元,新增年化合同额10.02亿元,同行业市场排名第一;公司环卫装备总销售数量7,080辆,其中新能源产品销量599辆,同比增长184％,占市场份额29.7％,连续21年处于国内行业销售额第一的位置。毛利率小幅增加,费用率有所提升,现金流改善明显。上半年公司毛利率为23.46％,同比+0.25pct。公司期间费用率为14.83％,同比+2.08pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.26％/7.59％/2.62％/0.98％,分别同比+0.58/0.94/0.21/0.56pct。公司上半年经营性现金流净额回正,主要系采购备货应付票据增加、暂未到兑付期所致。

   技术实力雄厚,云平台助力数字化发展。上半年公司累计申请专利44项,其中发明专利30项,占比近70％。目前公司总共拥有自主专利达935项,技术专利、发明专利居行业首位,技术实力雄厚。盈利预测:首次覆盖,给予"增持"评级。我们预测2022-2024年公司实现营业收入分别为131.96/152.14/189.60亿元,归母净利润分别为8.02/9.15/11.25亿元,PE分别为19.47x/17.06x/13.87x。

   风险提示:国内外形势波动超过预期;商誉减值风险;公司业务开展不及预期;上游采购不及预期;环卫服务竞争强度加大;盈利预测与估值模型不及预期