新安股份(600596):22年1-2月预计实现归母净利润7.51亿元,同比增长418％,有机硅、草甘膦保持高景气-公司公告点评

2022年1-2月公司预计实现归母净利润7.51亿元,同比增长418％。公司公告,经公司初步核算,2022年1-2月,公司实现营业总收入41.37亿元,同比增长86％,实现归属于上市公司股东的净利润7.51亿元,同比增长418％。公司充分发挥全产业链一体化经营优势,各业务板块紧抓市场机遇,取得了良好的经营成果。

   2021年度实现归母净利润26-27亿元,同比增长344％-362％。公司公告,预计2021年实现归母净利润26-27亿元,同比增长344％-362％;预计扣非归母净利润为26-27亿元,同比增加548％至574％。测算出2021年四季度归母净利润9.99-10.99亿元,同比增长131％-254％。公司包括草甘膦、有机硅、工业硅等在内的主要产品价格同比大幅上涨,盈利水平同比显著提高。公司充分发挥全产业链一体化经营优势,积极拓展上下游市场份额,中高端产品领域布局取得积极进展,产品销量同比大幅增长。

   有机硅＆草甘膦需求旺盛,行业保持高景气。根据百川资讯,3月11日国内有机硅中间体最新价格39000元/吨,相较2月初上涨23.8％,价格持续上升,原料金属硅最新价格23133元/吨,相较2月初上涨15.2％。目前有机硅市场强势局面主要来自于需求端支撑,国外需求相对旺盛,且3月份处于传统旺季,下游工厂采购有放量预期。春节过后,国外硅油装置因原料供应不足及公共卫生事件等原因影响,开工负荷不高。根据百川资讯,3月11日草甘膦最新价格69810元/吨,相较2月初下滑7.9％,但仍处于高位。

   多个项目顺利推进,产能扩张提升全产业链竞争实力。公司现有工业硅产能10万吨,另有云南盐津工业硅项目、四川平武工业硅项目在建,加上已完成收购的景成硅业,公司工业硅总体规划产能在30万吨以上。子公司镇江江南2.5万吨三氯氢硅技改已于2021年底完成。截至2022年2月11日,子公司宁夏新安的草铵膦项目一期3000吨/年已完成建设,具备试生产条件。此外,福建上杭14.2万吨/年的新型阻燃新材料项目也在建设过程中,包括TCPP、ADP、BDP、TEP等多类产品。

   盈利预测。我们预计公司2021-2023年净利润分别为26.56、28.85和30.82亿元,EPS分别为3.25、3.53、3.77元/股。我们给予公司2022年10-13倍PE,对应合理价值区间为35.3-45.89元/股,维持"优于大市"评级。

   风险提示。产品价格下跌,下游需求不及预期,项目投产不及预期。