浙江永强(002489):海外订单超预期,原料成本略有提升-三季点评

事件

   公司发布2021年三季报:2021年前三季度公司实现营业收入50.80亿元,同比增长54.62％;实现归母净利润3.45亿元,同比下滑28.62％。对应2021Q3实现收入8.74亿元,同比增长156.11％;实现归母净利润-1.15亿元。

   点评

   受户外需求增长推动,收入高增长。受益于疫情影响下海外居民居家休闲时间延长,推动家庭花园休闲用品需求大幅增加:全球民众2020年的大部分时间都是在家中度过的,随着防疫的常态化,民众开始将注意力转向户外空间。2021年,计划购买新的户外家具和配件的人数比去年增加了一倍以上,消费者为户外家具增加更多的装饰性和功能性元素,以更好地享受户外时光。公司预计2021-2022业务年度(2021年7月至2022年6月)订单量有望同比增长30％以上,2021年四季度及2022年高增长有望延续。

   毛利率下滑,费用率上升。2021年三季度公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.80％/10.89％/9.62％/6.16％/-1.88％,分别同比2020年三季度变动-19.83pct/-12.82pct/-6.76pct/-9.14pct/-0.05pct。毛利率下降主要因钢、铝、塑料等原材料及用工成本上涨所致。

   公司继续建设产能,支撑海外市场扩张。2019年底,公司投入5亿元在河南建设户外休闲用品生产线项目,项目完全建成投产后预计可实现新增营业收入20亿元。此外,公司销售旺季为每年4-8月,预计今年提价后,公司订单增长将带来大幅量价齐升,弹性极大。

   投资建议:由于原料涨价我们下调公司业绩预期,我们预计公司2021～2023年EPS分别为0.27/0.36/0.42元,当前股价对应2021～2023年PE分别为12.8倍/9.6倍/8.2倍,建议买入。

   风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期