高伟达(300465):业绩符合预期,IT升级、国产化凸显高成长性-三季报点评报告

报告导读2021年Q1-Q3公司营收高速增长67％,业绩增长88％。银行IT升级换代、叠加国产化浪潮,行业景气度有望持续3-4年。

   投资要点受益于银行IT系统更换新周期、金融信创加速,公司业绩高速增长。

   2021年Q1-Q3公司实现营收16.72亿元,同比增长67％,实现归母净利润7,554万元,同比增长88％;其中Q3实现营收4.19亿元,同比增长25％,实现归母净利润3,082万元,同比增长179％。

   集成业务高速增长使得毛利率、现金流出现波动,预计全年趋于平稳。

   前三季度系统集成业务的高速增长使得整体毛利率出现波动,同比下降8.19pct.至15.35％。Q1-Q3单季度毛利率分别为7.91％、22.73％以及22.16％,随着Q4软件开发业务逐步确认收入,预计全年公司毛利率将与同期保持较为稳定的水平。此外由于支付大量集成采购款,前三季度经营性现金流同比下降82.09％。

   乘势建信金科拓客效率较高、控费得力,加大研发投入利好长远发展。

   2021年前三季度公司控费得力,且与建信金科关系紧密,可以较好地提升拓客效率,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.32、1.84pct。在研发上,上半年公司持续加大研发投入,研发费用6,215.10万元,同比增长42.07％。

   产业周期、国产化、系统需求变化三浪叠加,行业景气度有望持续3-4年。

   受益于银行核心系统到了更新换代周期,业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级,银行逐步将系统向分布式迁移,叠加国际形势影响下的国产化需求,预计各银行将陆续进入改造,行业景气度有望持续3-4年。

   盈利预测及估值预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.01、2.61、3.40亿元,2022-2023年同比增速30％、30％,EPS为0.45、0.58、0.76元,21-23年对应当前股价PE为21、16、12倍。给予公司2021年目标PE35倍,对应总市值76亿、目标价17.01元,上涨空间84％,维持"买入"评级。

   风险提示1、银行IT发展不及预期风险;2、人才流失风险。