苏宁易购(002024):引入国资与产业资本赋能,加速零售服务商转型-中期点评

事件:苏宁易购发布2021年半年度业绩预告,预计2021H1归母净利润亏损32-25亿元,二季度销售收入预计同比下滑超过30％。同时,苏宁易购发布关于公司控股股东及股东签署《股份转让协议》公告,本次交易完成后,张近东及其关联方持有股权比例降低至20.35％。本次股份转让将助力苏宁易购稳定经营,并营造良好有序的外部环境,实现持续健康发展。长期来看,看好公司进一步整合优质资产和优质业务,维持"强烈推荐-A"评级。

   收入短期承压,成本相对刚性导致亏损。苏宁易购发布业绩预告,预计2021H1归母净利润亏损32-25亿元(2020H1归母净利润亏损1.7亿);Q2销售收入预计同比下滑超过30％,主要系零售行业竞争激烈,而费用相对刚性,使得二季度亏损较大。

   公司拟引入国有资本,作价88亿元转让17％股权。根据《股份转让协议》,张近东、苏宁控股集团、苏宁电器集团、西藏信托分别将所持公司3.12/1.16/8.64/2.86亿股股份(占上市公司总股本3.35％/1.25％/9.29％/3.07％)转让至新新零售基金二期。新新零售基金二期以转让价格5.59元/股,作价88.25亿元获苏宁易购16.96％股权。张近东及其关联方持有股权比例降低至20.35％,苏宁电器集团持股比例下降至1.39％。本次股份转让完成后,上市公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。

   整合优质资产产业,提升经营管理水平,助推"零售服务商"转型落地。本次股份转让引入新股东新新零售基金二期,出资人结构多元、优势互补,各方将积极推动苏宁易购进一步完善治理结构,提升上市公司科学决策能力,全面提升经营管理水平,助推向"零售服务商"转型的落地,推动公司长期战略的实施。同时,本次股份转让有利于上市公司与国有资本、产业资本实现资源互补、合作共赢。阿里巴巴及海尔、美的、TCL、小米等产业投资人将与苏宁易购发挥紧密的协同效应,在用户、技术、服务、供应链、仓储物流等领域持续深化合作。

   投资建议:长期来看,苏宁具有用户、技术、服务、供应链、仓储物流等领域的持续领先性,看好公司聚焦零售主业和国有资本引入对于公司的赋能,维持"强烈推荐-A"评级。

   风险提示:整合效果不及预期;股份交易是否能够完成存在不确定性;经营恢复发展期较长,流动性仍有影响。