中百集团(000759):Q1营收同比下降11.8％,后续关注转型变革成效

2021年一季度业绩符合业绩预告中百集团公布1Q21业绩:营业收入34.89亿元,同比下降11.8％;归母净利润243万元,同比增长101.4％,对应每股净利0.004元,符合此前业绩预告区间;扣除非经常性损益后净亏损2,292万元。发展趋势1、营收端有所承压,Q1收入同比下滑11.8％。后疫情时代,国内消费市场仍在逐步恢复中,受众多平台公司推出的社区团购业务影响,公司线下实体门店经营情况受冲击明显,1Q21营收同比下降11.8％,但降幅相较4Q20的-23.8％有所缩窄。网点方面,1Q21公司网点总数较2020年底净增9家至1,436家,其中仓储超市净增1家,中百超市净减少7家,便利店净增15家。2、节费降耗取得成效,盈利能力改善,净利率回正。1Q21公司综合毛利率同比提升2.9ppt至25.0％,费用端来看,期间费用率整体下降1.2ppt至24.9％,其中销售费用率同比下降2ppt至20.5％,管理及研发费用率同比上升0.6ppt至3.8％,财务费用率同比上升0.2ppt至0.5％。综合影响下,公司净利润率同比上升4.4ppt至0.1％,扣非后净亏损缩窄4.4ppt至-0.7％,非经常性损益主要为3195万元政府补助。3、推进新零售转型及营销创新,关注后续成效。公司积极应对新业态对传统零售渠道的冲击,持续推进战略调整及变革:①新零售转型:深化线上线下融合,打通数字化会员营销系统;积 极拓展社区团购业务,自主研发到家业务中台,其社区团购小程序已在962家门店上线;加强线上运营管理,增加生鲜、快消等品类,线上生鲜品种达1,240个;②营销创新:发力会员拉新引流,数字化会员数稳健增长。同时,开展直播带货业务,中百仓储直播围观粉丝370万人次,中百百货8家门店通过小程序开展直播带货162场次(以上数据均来自公司2020年报)。后续关注转型变革成效。

   盈利预测与估值

   维持每股盈利预测,当前股价对应2021/2022年36/31倍P/E。维持中性评级,考虑新零售及线上化进程对传统零售行业的冲击,下调目标价5％至6.0元,对应2021/2022年39/34倍P/E,对比当前股价有10％的上行空间。

   风险

   消费持续低迷;行业竞争加剧。