奥拓电子(002587):疫情短期影响盈利,金融科技值得期待-2019年报及20Q1点评

19年归母净利润同比上升1.43％,20Q1显现亏损19年实现营收12.45亿元,同比下滑20.86％；归母净利润1.82亿元,同比上升1.43％。20Q1实现营收1.38亿元,同比下滑51.13％；归母净利润-0.08亿元,同比下滑0.45亿元,主要系疫情原因,导致公司延期复工,盈利状况受到影响。

   19年金融科技板块增长较快,但受疫情冲击导致20Q1盈利下滑

   2019年金融科技业务营收3.85亿元,同比31.59％；LED显示业务营收约4.05亿元,同比增长23.38％。受益业务结构的变化,公司整体毛利率从33.52％提升至44.43％。其中LED显示业务毛利率57％,网络智能化集成与设备毛利率40.92％。20Q1毛利率36.25％,环比下滑9.36pct；净利率-6.08％,环比下滑15.61pct。毛利率下滑主要受到疫情冲击,公司生产经营短期内受到影响,导致销售下滑,而各项费用率因此提升,其中销售费用率环比提升5.21pct,管理费用率环比提升4.64pct,研发费用率环比提升3.17pct,叠加期间费用影响,净利率水平下挫较多。

   在手订单饱满,未来随着全球经济回稳,有望重拾增长势头

   截至2020年3月末,公司在手订单及中标金额为9.25亿元,约为19年全年营收的74％,显现公司在手订单饱满,多个LED屏重大合同执行有序。随着疫情逐步影响减弱,全球经济恢复,政府加大财政支出支持经济恢复,20Q2有望减弱疫情的不利影响,重拾增长势头。

   预告20Q2环比提升,维持"增持"评级公司未来核心开展金融科技业务拓展,预期疫情好转后,公司盈利水平将获得改善。公司预告20H1净利润0.11~0.16亿元,测算20Q2将达0.14亿元,环比显现改善。预计公司20~21年1.19/1.76亿元,对应估值33/22倍,维持"增持"评级

   风险提示:

   疫情影响导致LED行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期