友阿股份(002277):业绩低于预期,探索线上初步情况良好-2019年年报点评

2019年营业收入同比减少13.44％,归母净利润同比减少30.18％2019年实现营业收入62.48亿元,同比减少13.44％;实现归母净利润3.17亿元,同比减少30.18％;实现扣非归母净利润3.04亿元,同比减少30.98％,业绩低于预期,主要系对宁波欧派商誉计提减值准备4214万元所致。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元(含税)。公司预计1Q2020归母净利润为2799至3968万元,同降83.23％至76.05％。

   单季度拆分来看,4Q2019实现营业收入18.37亿元,同比减少4.14％;

   实现归母净利润-550.21万元,上年同期为-3952.46万元;实现扣非归母净利润-1783.93万元,而上年同期为2.31亿元。

   综合毛利率下降0.04个百分点,期间费用率上升2.63个百分点2019年公司综合毛利率为19.80％,同比下降0.04个百分点。

   2019年公司期间费用率为18.28％,同比上升2.63个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.28％/7.82％/3.04％/0.15％,同比分别上升0.37/1.10/1.01/0.15个百分点。

   业态收入端表现分化趋势延续,探索线上初步情况良好报告期内公司收入端表现平淡,除受地产业务影响外,公司零售主业收入也出现一定下滑,百货零售业态收入同降8.95％。同店方面分业态看百货/专业店同店收入下降13.73％,奥莱/购物中心情况相对良好,同店收入增长8.82％。线上方面公司自建的友阿海外购、友阿微店等平台实现GMV1.10亿元,对应营收8420万元;控股子公司欧派亿奢汇于寺库、小红书等第三方平台的实现的GMV为7.36亿元,线上平台的规模成长有望为公司后续布局全渠道营销奠定基础。

   下调盈利预测,维持"增持"评级考虑到百货业态受疫情冲击及及公司披露一季度指引情况,我们下调对公司2020-2021年EPS的预测至0.16/0.22元(之前为0.28/0.29元),新增对2022年预测0.23元,维持"增持"评级。

   风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。