◆研报摘要◆

●2024-08-23 天佑德酒：2024年中报点评：省外收入高增，营销力度加大 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为1.11、1.55、2.06亿元，同比增长+23.35%、+40.36%、+32.69%，对应8月22日PE分别为38、27、21倍(市值42亿元)，维持“增持”评级。

●2024-08-20 天佑德酒：2024年中报点评：中报收入利润承压，精耕渠道提升内功 (西部证券 张弛)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入13.99/16.16/18.52亿元，同比+15.6%/+15.5%/+14.6%；归母净利润1.09/1.52/2.18亿元，同比+21.5%/+39.5%/+43.4%，ESP分别为0.23/0.31/0.45元。公司受益于省内渠道深耕，维持“增持”评级。

●2024-08-19 天佑德酒：二季度业绩承压，推进省内渗透率提升 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为区域型白酒龙头企业，不断扩大青海根据地市场占有率，有序推动西藏、宁夏等外埠市场渗透，随着核心产品稳健增长，公司规模有望持续提升。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.23/0.27/0.32（前值为0.25/0.33/0.42元），当前股价对应PE分别为45/38/32倍，维持“买入”投资评级。

●2024-08-18 天佑德酒：2024年半年报点评：省内增速承压，省外延续高增 (西南证券 朱会振,笪文钊,王书龙)

●预计2024-2026年EPS分别为0.31元、0.44元、0.58元，对应PE分别为33倍、23倍、18倍。公司受益于产品结构升级和省外市场开拓，看好公司长期成长能力，维持“买入”评级。

●2024-08-18 天佑德酒：Q2有所承压，营销转型持续深化 (德邦证券 熊鹏,尤诗超)

●我们认为，公司24年核心产品有望稳健增长，预计24-26年公司营业收入分别为14.4/16.8/19.1亿元，同比增速为18.6%/16.9%/14.0%。预计归母净利润分别为1.2/2.0/2.6亿元，同比增速为37.2%/59.2%/30.8%，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:酒及饮料

●2024-09-06 今世缘：2024年中报点评：产品结构坚实，省内外市场保持增长 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为3.00、3.62和4.37元，参考9月4日收盘价，对应的市盈率分别为12.99、10.76和8.90倍，给予公司“增持”评级。

●2024-09-05 酒鬼酒：保持聚焦战略，逐季持续改善 (华福证券 刘畅,张东雪)

●受白酒消费复苏不及预期影响，叠加公司推进渠道改革期间业绩有所调整，预计公司2024-2026年归母净利润为3.39/3.65/4.17亿元(前值分别为5.97/7.44/8.92亿元)，给予“持有”评级。

●2024-09-05 欢乐家：罐头椰汁双轮驱动，多元探索迸新能 (德邦证券 熊鹏)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.55/0.64/0.77元，选取饮料行业内的香飘飘、养元饮品、东鹏饮料和承德露露作为可比公司，24年行业平均估值为18.08x，考虑到椰饮赛道高景气度和公司新品拓展，给于公司2024年22xPE，对应目标价12.1元，首次覆盖，给于“买入”评级。

●2024-09-05 重庆啤酒：中报点评：量价基本持稳，主流产品增长放缓 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为2.90、3.07和3.25元，参考9月4日收盘价，对应的市盈率分别为18.65、17.63和16.67倍，给予公司“增持”评级。

●2024-09-05 山西汾酒：短期季度间结构调整，看好可持续增长 (山西证券 和芳芳)

●公司掌握战略主动，策略灵活，名酒势能、清香势能、产品线势能三大势能加持，有望实现年度20%的营收目标。因此，未来随着产品结构升级、规模效应凸显以及管理运营水平优化，利润增速高于收入增速，净利率有望不断提高。预计2024-2026年公司归母净利润128.22亿、158.84亿、194.32亿，EPS分别为10.51元、13.02元、15.93元，对应当前股价，PE分别为15.9倍、12.9倍、10.5倍。维持“买入-A”评级。

●2024-09-05 泸州老窖：Q2节奏放缓，税金影响盈利水平 (东北证券 李强,阚磊)

●当前白酒消费需求整体承压，因此我们适当下调盈利预测，预计2024-2026年公司EPS为10.23/11.82/14.32元，对应PE为11x/10x/8x，维持“买入”评级。

●2024-09-05 李子园：2024年半年报点评：毛利率持续提升，费用投入拉低净利率 (西南证券 朱会振)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4亿元、2.7亿元、2.9亿元，EPS分别为0.61元、0.67元、0.74元，对应动态PE分别为15倍、13倍、12倍。

●2024-09-04 山西汾酒：半年报点评：Q2增长势能延续，结构扰动或影响盈利 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为10.56、12.72、15.20元/股。参考可比公司估值，给予公司2024年20-25倍PE，对应合理价值区间为211.15-263.94元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-04 口子窖：半年报点评：Q2收入端略承压，兼系带动结构升级利润略超预期 (天风证券 张潇倩,唐家全)

●考虑二季度公司毛利率&净利率同比提升较明显，我们略上调归母净利润预测，预计24-26年公司收入分别为67.0/74.5/82.1亿元(前值67.0/74.5/82.1亿元)，归母净利润分别为19.9/22.7/25.3亿元(前值19.2/22.0/24.7亿元)，对应PE为10.8X/9.5X/8.5X，维持“买入”评级。

●2024-09-04 欢乐家：费投前置扰动利润，新渠道及终端网点有序拓展 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●传统椰子汁及水果罐头产品在增网点市场动作下有望实现稳健增速，同时完善椰汁+产品矩阵系列，深化渠道多元化布局，零食量贩渠道及B端餐饮茶饮客户拓展预计将贡献业绩增量。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.7、3.1、3.6亿元，EPS分别为0.6、0.7、0.8元，当前股价对应2024-2026年PE分别为17、14、13倍，维持“增持”评级。