◆研报摘要◆

●2019-03-26 顺灏股份：顺灏股份联手寿仙谷，合资公司布局工业大麻 (中泰证券 商艾华,张倩)

●预计2018-2020年，公司营业收入分别为20.55/22.68/25.19亿元，净利润分别为1.06/1.18/1.40亿元，同比增长分别为-5.79%、11.22%和18.45%，对应EPS分别为0.14/0.16/0.18元。

●2019-03-19 顺灏股份：工业大麻业务新进展！拟在美国设立公司深入布局 (天风证券 吴立,范张翔)

●我们预计2018-20年，公司营收为20.63/22.95/25.82亿元；净利润1.04/1.32/1.64亿元；EPS分别为0.15/0.19/0.23元。考虑公司烟草包装业务稳定、在工业大麻业务方面布局领先，维持“增持”评级。

●2019-03-07 顺灏股份：主业回暖，战略布局新型烟草及工业大麻 (中泰证券 商艾华,张倩)

●预计2018-2020年，公司营业收入分别为20.55/22.68/25.19亿元，净利润分别为1.06/1.18/1.40亿元，同比增长分别为-5.79%、11.22%和18.45%，对应EPS分别为0.14/0.16/0.18元。

●2019-02-28 顺灏股份：18年业绩符合预期，19年工业大麻业务值得关注！ (天风证券 吴立,范张翔)

●我们预计2018-20年，公司营收为20.63/22.95/25.82亿元；净利润1.04/1.32/1.64亿元；EPS分别为0.15/0.19/0.23元。考虑公司在新型烟草领先的业绩表现、开拓电子生物健康业务，维持“增持”评级。

●2019-02-20 顺灏股份：携手云南汉素，共同发展电子生物健康业务 (天风证券 吴立,范张翔)

●我们预计2018-20年，公司营收为20.63/22.95/25.82亿元；净利润1.04/1.32/1.64亿元；EPS分别为0.15/0.19/0.23元。考虑公司在新型烟草领先的业绩表现、开拓电子生物健康业务，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:造纸印刷

●2024-08-30 裕同科技：半年报点评：半年分红率61%强化价值成长 (天风证券 孙海洋)

●根据24年业绩情况，考虑下半年消费环境仍疲软，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为17.0/19.8/22.8亿元(前值为17.60/20.24/24.02亿元)，对应PE分别为13/11/9X，维持“买入”评级。

●2024-08-29 太阳纸业：中报点评：业绩符合预期，南宁基地稳步推进 (东方证券 李雪君)

●结合浆、纸价格走势适当调整公司收入、毛利率假设，预计公司2024-2026年归母净利润为33.19/36.45/41.16亿元(此前预测2024-2025年归母净利润分别达36.40/39.92/44.93亿元)，对应BPS分别为10.03/11.01/12.13元，ROE分别达12.3%/12.4%/12.7%。结合历史ROE对应的PB估值区间，给予2024年目标估值1.7倍PB，对应目标价格17.05元，维持“买入”评级。

●2024-08-29 太阳纸业：2024年半年报点评：盈利同比保持高增，新产能稳步推进 (民生证券 徐皓亮)

●2023年公司预计分红8.38亿元，分红比例为27.17%；同时公司发布24-26年分红政策：公司处于成熟期且无重大资金支出/成熟期且有重大资金支出/成长期且有重大资金支出分红比例分别为80%/40%/20%。预计公司2024-2026年归母净利润为34/37/42亿元，对应PE估值为10X/9X/8X，维持“推荐”评级。

●2024-08-29 中顺洁柔：24H1业绩承压，盈利能力同比提升 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司通过持续的品牌建设和品质保障、步伐稳健的产能布局与渠道扩张，已成为市场上高端生活用纸的代表品牌之一，稳居生活用纸行业第一梯队。基于中报低于预期，我们预计公司2024-2026年营收分别为88.85/100.31/111.22亿元(前值为108.51/119.63/131.89亿元)，分别同比-9.3%/+12.9%/+10.9%；归母净利润分别为3.46/3.96/4.51亿元(前值为4.26/4.98/5.87亿元)，分别同比增长3.9%/14.6%/13.9%。截至2024年8月28日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.27/0.30/0.35，对应PE分别为23.56/20.57/18.06倍。维持“买入”评级。

●2024-08-29 太阳纸业：24H1业绩符合预期，关注旺季纸价表现 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期随着广西南宁基地一期项目达产及二期项目投建，产能扩张贡献业绩增量，长期老挝基地林木资源壁垒稳固。基于中报，我们预计公司2024-2026年营收分别为422.82/458.71/490.23亿元(前值为439.27/468.95/501.46亿元)，分别同比增长6.9%/8.5%/6.9%；归母净利润分别为34.09/38.89/42.67亿元(前值为36.73/41.37/45.99亿元)，分别同比增长10.5%/14.1%/9.7%。截至2024年8月28日总股本及收盘市值对应EPS分别为1.22/1.39/1.53元，对应PE分别为9.90/8.67/7.90倍。维持“买入”评级。

●2024-08-29 可靠股份：半年报点评：供应链降本增效成果显著 (天风证券 孙海洋)

●基于公司24H1业绩表现，24Q2归母净利润下降幅度较大，净利率小幅下降，同时考虑到婴儿纸尿裤受出生率下滑影响，我们下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为0.29/0.37/0.46亿元(前值为0.45/0.56/0.69亿元)，EPS分别为0.11/0.14/0.17元/股(前值为0.16/0.21/0.25元/股)，对应PE分别为70/55/44x。

●2024-08-29 豪悦护理：半年报点评：盈利能力提升，新产品、新产能扩张 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级.公司产品研发能力持续提升、全球优化产能布局，有利于绑定优质客户资源；自有品牌渠道建设加强，新品持续迭代。根据24年中报情况，考虑当前消费环境仍疲软，且品牌端线上竞争加剧，我们预计24-26年归母净利分别为4.8/5.6/6.5亿元(前值为5.2/6.2/7.3亿元)，对应PE为11/9/8X。

●2024-08-29 太阳纸业：2024年中报点评：上半年营收稳健增长，利润表现靓丽 (光大证券 姜浩)

●2024-2026年对应EPS分别为1.21/1.56/1.75元，当前股价对应PE分别为10/8/7倍。鉴于太阳纸业作为国内领先的综合性纸、浆产品供应商之一，稳步实施“四三三”长期发展战略，综合浆纸产能已超过1200万吨，且当前估值水平处于历史较低水平，维持“买入”评级。

●2024-08-29 太阳纸业：Q2利润表现强势，林浆纸一体化优势继续发挥 (华西证券 徐林锋)

●在公司“四三三”中长期发展战略的引领下，山东、广西、老挝“三大基地”构建起了有太阳纸业特色的“林浆纸一体化”系统工程，有效推动了企业在“林浆纸一体化”全产业链上的延伸和拓展，太阳纸业的产业链核心竞争力持续提升，我们维持此前的盈利预测不变，预计公司24-26年的营收分别为442.84/475.05/504.38亿元，EPS分别为1.33/1.47/1.61元，对应2024年8月29日12.49元/股收盘价，PE分别为9/8/8倍，维持公司“买入”评级。

●2024-08-29 太阳纸业：24Q2业绩符合预期，优化浆纸产能布局 (浙商证券 史凡可)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。预计24-26年分别营收420.44/436.86/495.56亿元，同比分别+6.32%/+3.81%/+13.44%；归母净利润33.88/38.34/43.03亿元，同比+9.79%/+13.17%/+12.24%，对应PE分别为10X/9X/8X，维持“买入”评级。