◆研报摘要◆

●2024-09-04 冀东水泥：2024年中报点评：Q2单季扭亏为盈，骨料贡献增量 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●基于年内水泥需求不及预期，我们预测2024-2025年归母净利润为0.14/3.57亿元(前值为7.12/10.97亿元)，新增2026年归母净利润预测为6.93亿元，维持“增持”评级。

●2024-09-01 冀东水泥：半年报点评：骨料业绩持续增长，Q2利润环比扭亏 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司系北方水泥行业龙头，规模、布局、资源等优势明显。考虑到公司上半年业绩下滑，下调24-26年归母净利润为2.8/6.4/10.6亿元(前值4.5/7.5/10.7亿元)，参考可比公司，给予公司24年0.5倍PB，对应目标价5.47元，维持“买入”评级。

●2024-03-30 冀东水泥：水泥销量有所增长，价格下行拖累盈利 (兴业证券 黄杨,季贤东,孟杰)

●我们调整公司2024-2026年的预测归母净利润分别为2.24亿元、4.15亿元、9.92亿元，3月29日收盘价对应的PE分别为63.5倍、34.3倍、14.4倍，维持“增持”评级。

●2024-03-30 冀东水泥：年报点评报告：水泥盈利暂承压，骨料实现较快增长 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司系北方水泥行业龙头，规模、布局、资源等优势明显，随着水泥行业进入深度调整期，行业并购整合进展有望加快，公司有望在供给侧改革进程中继续发挥引领作用。考虑到23年业绩下滑，下调公司24-25年归母净利润预测至4.50/7.51亿元(前值11.9/15.0亿元)，预计26年归母净利润达10.67亿元。参考可比公司，给予公司24年0.6倍PB，目标价6.58元，维持“买入”评级。

●2024-03-29 冀东水泥：年报点评：盈利受到挑战，但销量表现亮眼 (华泰证券 龚劼,王帅)

●冀东水泥2023年实现归属于母公司净利润-15.0亿元，同比由盈转亏，符合1月31日发布的业绩预告(-14.0-15.0亿元)。尽管盈利能力受到挑战，但通过削减投资(2023年总投资额同比-70.6%至10.5亿元)，自由现金流提升至11.0亿元(2022年：-1.8亿元)。资产负债表维持健康，2023年末净负债率46.9%(2022年：41.8%)。基于更低的水泥销量和吨毛利假设，我们预测公司2024/2025/2026年EPS为0.09/0.20/0.32元(前值：0.34/0.71/-元)，目标价下调6.5%至8.39元，基于0.77x2024年P/B(2024年BVPS：10.90元)，较2007年以来平均P/B低一个标准差，以反映水泥行业供需关系的挑战。我们预计通过对标降本、引领行业生态，公司经营效益有望迎来逐步改善。维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2024-09-04 宁波韵升：消费电子领域营收显著增长，稀土价格企稳公司业绩改善 (国投证券 覃晶晶)

●我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为48.05、60.04、84.04亿元，净利润分别为2.17、3.56、5.22亿元，对应EPS分别为0.20、0.32、0.47元/股，目前股价对应PE为29.1、17.8、12.1倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价7.7元，相当于2024年38.5倍动态市盈率。

●2024-09-04 科顺股份：2024年中报点评：积极调整改善盈利，毛利率明显提升 (国信证券 任鹤,陈颖,卢思宇)

●考虑到需求持续疲弱，下调盈利预测，预计24-26年EPS为0.18/0.28/0.39元/股，对应PE为23.7/15.0/10.8x，随着增长逐步回归正轨，盈利有望进一步修复，维持“优于大市”评级。

●2024-09-04 华新水泥：国内水泥依旧疲软，海外及骨料贡献盈利 (财通证券 毕春晖)

●我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润21.39/26.49/30.56亿元，同比变化-22.5%/23.8%/15.3%，最新收盘价对应PE为10/8/7倍，维持“增持”评级。

●2024-09-03 鲁阳节能：新业务正进入积极发展轨道，成长前景可期 (国联证券 武慧东,吴红艳)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.1/6.8/7.8亿元，yoy+23%/13%/14%。EPS分别为1.19/1.34/1.52元/股。陶纤龙头地位稳固、竞争力预计持续强化，汽车衬垫与工业过滤产品正进入积极发展轨道，多材料发展格局初步奠定，公司成长前景值得期待。维持“买入”评级。

●2024-09-03 东方雨虹：半年报点评：营收&利润承压下滑，零售端仍保持较好增长韧性 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●公司24H1实现营收152.18亿，同比-9.69%，归母、扣非净利润为9.43、8.36亿，同比-29.31%、-32.74%；Q2单季实现营收80.69亿，同比-13.77%，归母、扣非净利润为5.96、5.26亿，同比-37.23%、-42.75%。收入受需求下滑以及去施工化趋势有所承压，费用未能有效摊薄影响利润增速。上半年公司现金分红为14.6亿，大额现金分红提升股东回报。考虑到地产下滑压力较大，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为20、23、26.6亿(前值28.2、32.4、37.4亿)，维持“买入”评级。

●2024-09-03 海螺水泥：盈利韧性显现，供给端已开始优化 (中泰证券 孙颖,刘铭政)

●基于公司半年报披露数据及水泥行业整体经营情况，我们调整更新盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为83.5、94.5、103.2亿元，(前次预测24-25年分别为150.4、173.4亿元)；当前股价对应PE分别为13.2、11.6、10.6倍，对应PB为0.60、0.58、0.56倍。以公司24年盈利预测为基准，假设分红率与23年保持不变，公司当前股价对应股息率为3.7%。截至9月3日，申万水泥板块PB为0.6倍，已处于历史低位，公司作为行业龙头依托于行业领先的成本管控优势以及优异经营管理能力有望率先走出行业压力期，实现估值和业绩的修复，维持“买入”评级。

●2024-09-03 福莱特：半年报点评：光伏玻璃行业挑战中稳健前行，技术与客户优势驱动业绩提升 (国盛证券 杨润思)

●受光伏组件价格持续下行影响，公司虽然在玻璃市占率方面仍具备较强优势，但玻璃出货价格持续承压。因此，我们下调了2024-2026三年公司的盈利预测，调整后公司归母净利润预测为30.95/39.02/51.20亿元，对应PE分别为13.4x/10.6x/8.1x，维持“增持”评级。

●2024-09-02 福莱特：2024年半年报点评：上半年业绩保持稳健，二季度盈利环比改善 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●公司凭借客户基础，规模优势，资源优势以及技术优势，有望保持稳健经营，巩固行业领先地位。预计公司2024-2026年EPS分别为0.97元、1.26元、1.50元，对应PE分别约17倍、13倍、11倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-09-02 华新水泥：2024年中报点评：骨料、海外水泥表现亮眼，静待国内水泥改善 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●国内水泥行业自律改善，景气有望筑底反弹，公司一体化及绿色低碳战略持续强化主业竞争力，海外及国内一体化业务稳步拓展，持续贡献新增量。基于国内水泥需求下行超预期，我们下调2024-2026年归母净利润预测为21.1/25.6/28.0亿元（前值为25.5/32.2/35.8亿元），对应市盈率11/9/8倍，维持“增持”评级。

●2024-09-02 东方雨虹：业绩阶段性承压，渠道优化持续推进 (长城证券 花江月,王龙)

●业绩阶段性承压，渠道优化持续推进，维持增持评级。预计2024-2026年公司归母净利润分别达到19、22、26亿元，同比分别变动-18%、19%、18%，对应PE估值13、11、9倍。防水建材行业是稳定增长的建材细分领域，目前形成一超多强的竞争格局，行业集中度不断提升。公司竞争优势凸显，积极拓展防水、非防水业务。