◆研报摘要◆

●2024-09-05 老百姓：2024半年报点评：全年毛利率有望提升 (浙商证券 孙建,司清蕊)

●基于以上分析，我们预计公司2024-2026年营业总收入分别为236.90/276.00/320.19亿元，分别同比增长5.58%、16.51%、16.01%；归母净利润9.81/11.49/13.47亿元，分别同比增长5.59%、17.13%、17.20%，对应EPS为1.29/1.51/1.77元/股，对应2024年13倍PE，维持“增持”评级。

●2024-09-04 老百姓：收入端保持稳健，多举措提升盈利能力 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●当前行业步入加速整合期，公司作为药店龙头企业，在广覆盖的基础上持续加密优势区域，规模效应显现；同时，公司大力推进火炬计划，盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.03、13.38、16.38（原值：11.03、13.3916.38）亿元，EPS分别是1.45、1.76、2.15元，对应PE分别9.28、7.65、6.25倍。维持“买入”评级。

●2024-09-04 老百姓：2024H1利润端短期承压，毛利率稳中有进 (开源证券 余汝意)

●考虑到短期经营承压，我们下调原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.83/11.31/13.02亿元(原预计为11.18/13.50/16.40亿元)，EPS分别为1.29/1.49/1.71元/股，当前股价对应PE分别为10.4/9.0/7.9倍，长期来看公司有望持续优化门店盈利能力，维持经营业绩稳健增长，维持“买入”评级。

●2024-09-03 老百姓：收入较稳，火炬计划推动毛利率提升 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司通过拓店提高市占率、为未来增长奠定基础，火炬计划助力毛利率持续改善，同时积极拥抱统筹医保政策、享处方外流红利。综合考虑不确定的行业环境及上半年业绩情况，预计2024-2026年实现归母净利润9.26/10.68/12.30亿元，对应市盈率10/9/8x。

●2024-09-03 老百姓：2024半年报点评：火炬项目提利成效显著，持续聚焦拓展优势省份 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑公司持续拓展优势省份，且火炬项目提利成效明显，我们将公司2024-2026年归母净利润由11.3/13.9/17.0亿元调整至10.43/13.46/17.19亿元，对应当前市值的PE估值分别为10/8/6倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2024-09-13 王府井：半年报点评：零售业态经营相对稳健，免税业务快速爬坡 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为国内零售百货业标杆，具备丰厚行业积淀与产业资源，2020年获批免税牌照后积极推进免税业务体系搭建，万宁王府井离岛免税港已于2023年1月正式营业。考虑公司2024H1业绩表现、当前线下消费仍然承压，我们调整2024-2026年营业收入至120.9/128.1/136.5亿元，归母净利润至5.88/6.59/7.41亿元，当前股价对应估值分别为23.2/20.7/18.4X，维持“买入”评级。

●2024-09-12 中国黄金：半年报点评：投资金条及回购业务驱动2Q收入增26%，公允价值及投资收益亏损拖累净利 (海通证券 李宏科,汪立亭,张冰清)

●预计2024-2026年归母净利润各10.75、12.17、13.53亿元，参考黄金珠宝&培育钻石可比公司2024年估值，给以2024年14-16xPE，对应合理市值区间150-172亿元，合理价值区间9.0-10.2元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-12 健之佳：新店整合影响业绩，毛利率稳步向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为94.01亿元、108.53亿元和125.59亿元，分别同比增长3.5%、15.4%和15.7%，归母净利润分别为2.49亿元、2.87亿元和3.35亿元，分别同比增长-40.0%、15.3%和16.8%，折合EPS分别为1.59元/股、1.83元/股和2.14元/股，分别对应估值12.0X、10.4X和8.9X，考虑到公司受一过性因素影响较大，后续成长属性仍然较强，维持“买入”评级。

●2024-09-10 重庆百货：24H1点评：零售积极寻求变革，马上消费高基数下承压 (信达证券 蔡昕妤)

●考虑24H1线下零售承压对公司业绩有一定拖累，下调盈利预测，我们预计公司24/25/26年营收分别为166.87/172.36/17.33亿元，同比-12%/+3%/+3%，归母净利润分别为12.33/12.92/13.53亿元，同比-6%/+5%/+5%，对应2024年9月9日收盘价PE分别为7/6/6X。公司为重庆区域零售龙头，积极寻求零售业态变革，同时参股马上消费金融有望带来稳定的投资收益增长，维持“买入”评级。

●2024-09-10 家家悦：24H1点评：持续进行业态创新、门店优化 (信达证券 蔡昕妤)

●我们预计公司24/25/26年营收分别为185.6/193.5/201.8亿元，同比+4.5%/+4.3%/+4.3%，归母净利润分别为2.24/2.68/2.81亿元，同比+64.6%/+19.3%/+5.1%，对应2024年9月9日收盘价PE分别为24/20/19X。公司积极拓展零食、折扣新业态，开放加盟，有望持续贡献业绩增长，维持“增持”评级。

●2024-09-10 一心堂：多因素干扰业绩，门店扩张稳步推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为200.15亿元、230.29亿元和265.30亿元，分别同比增长15.2%、15.1%和15.2%，归母净利润分别为5.56亿元、6.41亿元和7.41亿元，分别同比增长1.2%、15.3%和15.7%，折合EPS分别为0.93元/股、1.08元/股和1.24元/股，分别对应估值12.8X、11.1X和9.6X，维持买入评级。

●2024-09-10 益丰药房：盈利能力维持稳定，经营优势明显 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为253.77亿元、299.51亿元和359.29亿元，分别同比增长12.3%、18.0%和20.0%，归母净利润分别为15.92亿元、18.85亿元和22.69亿元，分别同比增长12.7%、18.4%和20.4%，折合EPS分别为1.31元/股、1.55元/股和1.87元/股，分别对应估值14.4X、12.2X和10.1X，维持买入评级。

●2024-09-10 上海医药：营销改革优化盈利能力，创新业务加速增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为2863.95亿元、3187.20亿元和3553.27亿元，分别同比增长10.0%、11.3%和11.5%，归母净利润分别为50.57亿元、56.33亿元和62.80亿元，分别同比增长34.2%、11.4%和11.5%，折合EPS分别为1.37元/股、1.52元/股和1.70元/股，对应PE为14.1X、12.7X、11.4X。维持买入评级。

●2024-09-10 大参林：全国布局基本完成，开启市场深耕阶段 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为278.62亿元、318.99亿元和368.48亿元，分别同比增长13.58%、14.49%和15.52%，归母净利润分别为11.78亿元、13.62亿元和15.83亿元，分别同比增长1.02%、15.58%和16.25%，折合EPS分别为1.03元/股、1.20元/股和1.39元/股，分别对应估值13.0X、11.2X和9.7X，维持买入评级。

●2024-09-09 益丰药房：2024年半年报点评：门店稳健扩张，O2O业务快速发展 (东方证券 伍云飞)

●根据2024年半年度报告，我们下调收入和25年毛利率预测，调整2024-26年归母净利润预测分别为1601/1919/2263(原预测24-25年为1867/2267)百万元，根据可比公司给予24年18倍PE，对应的目标价为23.76元，维持“买入”评级。