◆研报摘要◆

●2024-09-17 贵州三力：立足开喉剑，内生与外延双轮驱动 (华福证券 张俊)

●我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为24.07/29.48/35.68亿元，增速为47%/22%/21%。2024/2025/2026年公司净利润分别为3.54/4.22/5.06亿元，增速为21%/19%/20%。我们看好贵州三力以开喉剑喷雾剂(含儿童型)大单品的发展潜力，以及外延并购汉方药业、德昌祥、无敌药业等丰富产品管线并带来业绩增厚。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-13 贵州三力：股份回购+高分红+实控人承诺不减持，三措并举彰显中长期发展信心 (东吴证券 朱国广)

●我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元，当前股价对应PE为15/13/10倍。维持“买入”评级。

●2024-09-12 贵州三力：公司计划三年持续分红回馈股东，管理层发展信心足 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别24.2/29.4/35.3亿元，分别同比增长47.7%/21.8%/20.0%，归母净利润分别为3.5/4.4/5.5亿元，分别同比增长20.2%/25.4%/25.0%，对应估值为15X/12X/10X。维持“买入”投资评级。

●2024-09-12 贵州三力：贵州三力事件点评：控股股东承诺不减持+三年高分红+高额回购，重视投资回报，彰显发展信心 (德邦证券 周新明)

●我们预计公司24-26年归母净利润为3.5/4.3/5.2亿元，当前市值对应PE为15/12/10倍，考虑到前期压制公司估值的因素如减持等已基本出清，且当前公司密集发布了多项有利于股东的公告叠加公司经营基本面表现较强，我们认为当前公司市值已显著低估，维持“买入”评级。

●2024-09-12 贵州三力：内生+并购双重发力，进一步提升股东回报 (华源证券 刘闯)

●预计24-26年归母净利润分别为3.27亿元、3.93亿元、4.82亿元，同比增长12%、20%、23%，当前股价对应PE分别为16X、14X、11X。我们选取呼吸领域产品线丰富的太极集团、康恩贝、方盛制药作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE分别为15X/12X/10X。考虑到公司核心产品开喉剑终端覆盖率持续提升且有望进入新版基药目录，外延并购产品放量可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-10-16 天坛生物：24Q3盈利能力显著提升，外延并购取得突破进展 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●考虑到基数影响及前三季度业绩增长情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入分别为58.44亿元、64.95亿元和72.07亿元，归母净利润分别为13.23亿元、15.12亿元和16.88亿元，分别同比增长19.2%、14.3%和11.7%。每股EPS为0.67元、0.76元和0.85元，当前股价对应2024-2026年估值分别为33.3X、29.1X和26.1X，维持买入评级。

●2024-10-16 富祥药业：进军微生物蛋白蓝海，原料药主业困境反转 (东吴证券 朱国广)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为15.1/20.0/25.2亿元，同比增速分别为-6.3%/32.9%/25.6%；归母净利润分别为-0.2/1.5/2.5亿元，同比增速分别为89.1%/766.0%/68.5%，2025-2026年PE估值分别为37/22倍，基于公司1)微生物蛋白产能建设全国第一，放量在即；2)电解液添加剂产品矩阵丰富，盈利能力有望提升；3)原料药业务边际改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-16 天坛生物：业绩保持稳健，盈利能力持续提升 (首创证券 王斌)

●我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为57.65亿元、67.34亿元和77.72亿元，同比增速分别为11.3%、16.8%和15.4%；归母净利润分别为13.69亿元、16.52亿元和19.83亿元，同比增速为23.3%、20.7%和20.0%，以10月15日收盘价计算，对应PE分别为31.9、26.4和22.0倍，维持“增持”评级。

●2024-10-16 达仁堂：传统中药精粹的优秀传承者 (东方财富证券 何玮)

●预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为89.98/97.10/103.90亿元，归母净利润分别为11.90/13.79/15.68亿元，EPS分别为1.54/1.79/2.04元，对应PE分别为22/19/17倍。给予公司“增持”评级。

●2024-10-16 苑东生物：国内制剂新品种，出口制剂持续放量，业绩进入快速增长阶段 (首创证券 王斌)

●我们预计2024-2026年公司收入分别为13.65亿元、17.06亿元和21.21亿元，同比增速分别为22.2%、25.0%和24.3%；归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元、3.37亿元和4.24亿元，同比增速分别为21.7%、22.2%和25.9%，以10月15日收盘价计算，对应PE分别为23.3、19.0和15.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-10-15 博瑞医药：0504核心减重指标完美达成，具备BIC和大单品潜力 (民生证券 王班)

●公司作为原料药制剂一体化特色企业，传统业务稳健发展，创新药BGM0504减重II期临床试验主要终点和关键次要终点达到预期目标，持续关注后续临床III期试验节奏。我们预计2024-2026年公司实现营业收入13.39/15.29/17.62亿元，归母净利润2.11/2.36/2.67亿元，EPS为0.50/0.56/0.63元，对应PE为62/55/49倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-15 特宝生物：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●公司核心产品持续放量，我们预计公司2024-2026年实现营收28.39/38.03/49.94亿元，实现归母净利润7.72/10.46/13.87亿元，对应EPS分别为1.90/2.57/3.41，对应PE分别为41.19/30.41/22.94倍。维持“买入”评级。

●2024-10-14 仙琚制药：制剂销售稳健增长，奥美克松钠申报在即 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入44.53/51.24/58.34亿元，归母净利润7.00/8.46/9.72亿元，EPS为0.71/0.86/0.98元。参考可比公司同和药业、国药现代、华海药业、新诺威，我们给予公司2024年P/E20-25x，合理价值区间14.14-17.68元，合理市值区间188-235亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-14 国药现代：改革成果兑现，盈利能力持续提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.218元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业，我们给予公司2024年P/E17-22x，合理价值区间14.87-19.24元，合理市值区间199-258亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-14 国邦医药：医药板块稳定增长，动保业务弹性可观 (天风证券 杨松)

●我们预计公司2024-2026年营业收入为58.20/67.09/76.94亿元，同比增长8.79%/15.27%/14.69%；归母净利润为8.03/9.86/11.70亿元。给予公司2025年15倍PE，目标价26.47元。首次覆盖，给予“买入”评级。