◆研报摘要◆

●2024-10-25 通化东宝：季报点评：集采影响出清，3Q24利润端扭亏为盈 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●公司公布24年三季报：3Q24收入7.1亿元，-2.4%yoy；归母净利润1.6亿元，-40.4%yoy；扣非净利润1.5亿元，-46.5%yoy。1-3Q24公司实现收入14.5亿元，-30.8%yoy；归母净利润-0.7亿元，-108.7%yoy。在2Q24胰岛素集采续约的一次性冲击后，公司3Q24收入基本恢复正常，3Q24利润端下滑幅度大于收入端，主因3Q24销售费用率大幅提高。考虑到24年集采影响出清，25年将轻装上阵，开启第二成长曲线，维持“买入”评级。

●2024-09-03 通化东宝：Q2单季压力较大，关注研发持续推进 (财通证券 华挺,张文录,赵千)

●公司是国内糖尿病领域头部企业，现有产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1受体激动剂以及口服降糖药等治疗药物。我们预计公司2024-2026年实现营业收入22.78/28.70/32.63亿元，归母净利润6.53/9.57/12.00亿元。对应PE分别为24/16/13倍，维持“增持”评级。

●2024-09-02 通化东宝：业绩短期承压，研发持续推进 (财通证券 华挺,张文录,赵千)

●公司是国内糖尿病领域头部企业，现有产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1受体激动剂以及口服降糖药等治疗药物。我们预计公司2024-2026年实现营业收入22.78/28.70/32.63亿元，归母净利润6.67/9.73/12.16亿元。对应PE分别为24/16/13倍，维持“增持”评级。

●2024-05-08 通化东宝：引进司美格鲁肽，丰富GLP-1管线 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●考虑到公司在胰岛素集采续约小幅降价，我们预计24-26年归母净利润11.67/13.80/16.43亿元，给予24年24xPE(可比公司Wind一致预期23x，龙头给予溢价)目标价14.08元(前值15.73元)。

●2024-04-30 通化东宝：2023年集采以价换量，2024年集采续约有望加速三代放量 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●考虑糖尿病用药竞争格局加剧及胰岛素集采续约降价情况，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为0.60、0.70、0.81元，对应2024年4月29日收盘价PE分别为16.9、14.5、12.6倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-12-08 热景生物：深耕IVD检测市场，战略性布局创新药产业 (中邮证券 蔡明子)

●我们预计2024-2026年公司收入分别为5.43/6.55/7.92亿元，归母净利润分别为329/5917/9858万元，对应EPS分别为0.04/0.64/1.07元/股，当前股价对应PE分别为1759.7/97.8/58.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-06 益方生物：专注小分子靶向药，代谢和自免管线收获期临近 (太平洋证券 周豫,霍亮)

●D-2570(TYK2JH2)用于银屑病2期临床展现出BIC潜力的PASI100数据，并计划启动自免新适应症的2期临床。首次覆盖，给予“买入”评级。DCF和NPV法测算的目标市值为130亿元，对应股价为22.48元。

●2024-12-05 科伦药业：把握时代机遇的大输液龙头 (国联证券 郑薇,聂丽逻)

●我们预计公司24-26年营业收入分别为220.20/232.98/252.29亿元，同比分别+2.64%/+5.80%/+8.29%；归母净利润分别为29.57/34.07/38.93亿元，同比增速分别为20.41%/15.19%/14.28%；EPS分别为1.85/2.13/2.43元。可比公司2025年平均PE为22倍，考虑到公司利润有望稳定增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-05 羚锐制药：在手资金充裕，有意并购切入新领域 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司业绩持续性和确定性较强，预计公司2024-2026年实现营收36.72/41.53/46.6亿元，分别同比增长11%/13%/12%；实现归母净利润6.93/8.37/9.9亿元，分别同比增长22%/21%/18%；对应PE估值分别为18.6/15.4/13X，维持“增持”评级。

●2024-12-05 新和成：公司系列深度报告（一）：蛋氨酸行业趋势向好，创新驱动成长 (长城证券 肖亚平)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为218.56/226.70/249.85亿元，归母净利润分别为62.24/65.00/67.14亿元，对应EPS分别为2.01/2.10/2.17元，对应的PE倍数分别为10.8X、10.4X、10.1X。我们看好公司蛋氨酸产品价格反弹及公司新产能释放，维持“买入”评级。

●2024-12-04 天坛生物：采浆兑现满足行业高需求，静丙迭代驱动公司快成长 (太平洋证券 谭紫媚)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为57.10亿/66.03亿/76.12亿元；归母净利润分别为13.97亿/15.38亿/18.56亿元；EPS0.71/0.78/0.94元；按照2024年12月3日收盘价，PE为30/27/23x，维持“买入”评级。

●2024-12-03 博雅生物：聚焦主业提升盈利能力 (国联证券 郑薇)

●在不考虑收购绿十字并表情况下，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.96/19.76/21.78亿元，同比增速分别为-32.29%/10.03%/10.26%，归母净利润分别为归母净利润分别为5.34/5.92/6.62亿元，同比增速分别为124.87%/10.94%/11.66%，EPS分别为1.06/1.17/1.31元，3年CAGR为40.71%。鉴于公司为血制品细分龙头，吨浆利润处于行业领先地位，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-03 英诺特：2024年三季报业绩点评：呼吸道系列产品增长迅速，海外市场可期 (甬兴证券 彭波)

●我们认为，呼吸道病原体检测试剂市场处于快速发展时期，公司作为该领域领先企业之一，有望持续受益于行业增长；我们预计2024年-2026年公司收入分别为7.82亿元、9.43亿元、11.19亿元，归母净利润分别为3.56亿元、4.63亿元、5.67亿元，当前对应PE估值分别约16.8X、12.9X、10.5X，估值处于同行可比公司偏低水平，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-03 新产业：海内外双轮驱动增长，高速机占比持续提升 (诚通证券 李志新)

●预计2024E-2026E新产业收入为46.2亿元，55.3亿元，66.0亿元；归母净利润为19.2亿元，23.2亿元，28.1亿元，归母净利润年复合增长率为19.5%；首次覆盖，给予推荐评级。

●2024-12-02 人福医药：三个产品首次纳入医保，有望贡献业绩新增量 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在麻醉领域的市场优势，维持2024-2026年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46、36.27亿元，EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍，维持“买入”评级。