◆研报摘要◆

●2024-09-10 江苏吴中：扣非归母改善明显，医美板块快速发展 (华福证券 赵雅楠,高兴)

●考虑到公司医药业务增长略不及预期，医美上市后表现良好，我们下调对公司2024-2026年收入的预期为27.37/32.57/38.83亿元(前值24-25年的预期为28.70/33.50亿元)，调整归母净利润为1.17/2.51/3.85亿元(前值24-25年的预期为1.21/2.01亿元)，对应PE为51/23/15倍，维持“买入”评级。

●2024-08-31 江苏吴中：24Q2扭亏为盈，艾塑菲推广顺利 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计2024-2026年公司营收27.34、33.22、37.90亿元，同比+22.1%、+21.5%、+14.1%，归母净利润为1.13、2.27、3.49亿元，同比+257.0%、+101.2%、+53.4%，对应PE为53X、27X、17X，维持“增持”评级。

●2024-08-29 江苏吴中：艾塑菲进展顺利，医美业务有望持续释放潜力 (东北证券 李森蔓)

●艾塑菲上市后推广顺利，获机构及消费者广泛认可，持续验证产品力及公司执行力，渗透率空间广阔；公司同时布局丰富医美管线，有望不断释放增长潜力。考虑到医美业务仍处前期布局阶段，微调盈利预测，预计2024-2026年营收分别为26.57亿/32.80亿/38.02亿，归母净利润分别为1.20亿/2.48亿/3.77亿，对应PE分别为48倍/23倍/15倍。维持“买入”评级。

●2024-08-29 江苏吴中：2024年半年报点评：艾塑菲快速放量，医美业务高增可期 (东吴证券 吴劲草,张家璇,朱国广,冉胜男,郗越)

●公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局，旗下AestheFill童颜针定位高端再生市场，24年正式获批，4月开始销售，机构终端反馈良好，合作机构持续增加；同时通过自研、合作研发和技术转让等方式继续布局重组胶原蛋白、PDRN等重点领域，长期有望贡献业绩增量。我们维持公司2024-26年归母净利润预测1.25/2.62/4.03亿元，对应PE分别为46/22/14X，维持“买入”评级。

●2024-08-29 江苏吴中：2024年半年报点评：艾塑菲产品推广顺利，医美产品管线储备丰富 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司具有深厚药企基因，发力布局医美业务，24Q2医美业务逐步放量，增强全年利润增长确定性。预计24-26年公司实现营收27.81、33.22、37.97亿元，同比+24.2%、+19.5%与+14.3%；归母净利润为1.32、2.52、3.95亿元，对应24-26年PE为46/24/15倍，维持“谨慎推荐“评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-09-13 贵州三力：股份回购+高分红+实控人承诺不减持，三措并举彰显中长期发展信心 (东吴证券 朱国广)

●我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元，当前股价对应PE为15/13/10倍。维持“买入”评级。

●2024-09-13 康希诺：半年报点评：经营效率提高，流脑产品销售推进顺利 (海通证券 余文心,朱赵明)

●我们预计2024-26年公司营收分别8.4亿、11.6亿、19.8亿元，分别同比增长136%、38%、70%；2024-26年归母净利润-4.0亿、-1.1亿、1.4亿元。我们假定永续增长率1.20-1.80%，WACC值7.74-8.34%，则公司对应合理价值区间59.85-68.68元/股，对应市值148.1-169.9亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-09-13 华润三九：半年报点评：品牌优势持续显现，盈利能力明显提升 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.40亿元、38.70亿元、42.75亿元，增速分别为20.6%、12.5%、10.5%，对应EPS为2.68元、3.01元、3.33元。公司中药OTC品牌与渠道优势显著，未来有望通过内生外延持续稳健增长。参考可比公司，我们给予公司2024年18-23X PE，对应合理价值区间48.24-61.64元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-13 华兰疫苗：中报点评：业绩承压，等待流感疫苗销售回暖 (中原证券 李琳琳)

●考虑到流感疫苗价格的下调，预计公司流感疫苗2024年的销售收入或将下滑。预计公司2024年-2026年每股收益分别为0.88元，1.09元和1.19元，对应9月12日收盘价16.77元，动态市盈率分别为19.06倍，15.39倍和14.09倍，给予公司“谨慎增持”的投资评级。

●2024-09-13 九洲药业：2024H1业绩点评：CDMO项目稳健，期待TIDES发力 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●考虑到原料药中间体价格波动，全球医疗健康行业投融资对公司CDMO业务影响，我们下调公司2024-2025年收入和利润预测，我们预计公司2024-2026年公司EPS分别为1.17、1.33和1.51元(前期预测2024-2025年分别为1.68和2.05元)，2024年9月12日收盘价对应2024年11倍PE。考虑到公司CDMO项目持续增长，原料药和中间体业务有望在行业价格逐渐趋稳后保持稳健增长，我们维持“买入”评级。

●2024-09-13 迈威生物：Nectin-4 ADC展现泛瘤种潜力，快速推进注册临床 (国信证券 张佳博,陈益凌,陈曦炳)

●公司的核心产品9MW2821已经进入到3期临床，并在多项适应症中有数据读出；后续管线取得积极进展，现有产品商业化进展顺利。我们维持公司的盈利预测，预计2024-26年营收分别为4.17/8.87/14.31亿元，同比增长226%/113%/61%，归母净利润分别为-7.49/-5.16/-1.26亿元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-13 信立泰：创新药商业化渐入佳境，在研管线持续丰富 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为6.3、7.4、8.9亿元，同比增长率分别为8.4%、17.7%、20.1%，当前股价对应的PE分别为57、49、41倍。选取恒瑞医药、海思科、科伦药业作为可比公司，考虑到公司创新药产品持续丰富，且在研创新药管线已有多款产品进入中后期、有望即将兑现，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-13 海思科：环泊酚快速增长，创新药管线持续丰富 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为4.2、5.8、7.9亿元，同比增长率分别为42.1%、37.3%、37.5%，当前股价对应的PE分别为87、64、46倍。选取恒瑞医药、信立泰、科伦药业作为可比公司，考虑到环泊酚正在高速增长且未来市场空间较大，在研创新药不断丰富，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-13 泽璟制药：ZG006有望重塑SCLC治疗面貌，公司在TCE赛道国内竞争优势显著 (信达证券 唐爱金)

●考虑到公司核心产品的市场空间、竞争格局以及商业化的不断加快，我们预计2024-2026年公司收入分别为5.39亿元、12.25亿元、17.60亿元，分别同比增长39.6%、127.2%、43.6%；2024-2026年归母净利润分别为-1.87亿元、1.63亿元、4.51亿元。

●2024-09-13 盘龙药业：聚焦风湿骨病，核心品种盘龙七片增长弹性十足 (华源证券 刘闯)

●预计2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.64/2.03亿元，增速分别为19%/24%/24%，当前股价对应PE分别为20X、16X、13X。我们选取具有中药特色独家品种的佐力药业、贵州三力及骨科产品线丰富的方盛制药作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE分别为16X/13X/11X。公司核心产品盘龙七片市场份额领先，未来有望进入基药，增长空间弹性十足，首次覆盖，给予“买入”评级。