◆研报摘要◆

●2024-09-30 亚士创能：联手RPM，打造国内零售新模式 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到工程业务持续承压，但大零售有望打造收入新增长点，我们维持24-26年EPS预测0.23/0.34/0.58元(CAGR60.6%)，可比公司24年Wind一致预期PEG0.71倍，考虑公司大零售模式尚属于初创探索阶段，给予公司24年0.55倍PEG，维持目标价7.67元，维持“增持”。

●2024-09-01 亚士创能：半年报点评：防水板块持续扩张，期待地产边际改善 (天风证券 鲍荣富,王涛,任嘉禹)

●当前行业内集中度仍然较低，我们认为公司有望依托渠道变革与风险防控，不断提升自身市占率。我们预计公司24-26年归母净利润为1.5、2.6、3.1亿元，若后续地产需求有所改善，则我们认为公司业绩仍具备较好的增长基础，维持“买入”评级。

●2024-08-31 亚士创能：中报点评：主业仍承压，积极调结构 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到地产竣工持续承压，下调公司2024-2026年EPS至0.23、0.34、0.58元(前值0.32、0.42、0.66元)，24-26E归母净利CAGR60.6%，可比公司24年Wind一致预期PEG均值为0.51倍，考虑公司为上海区域工程涂料领先企业，成长潜力较大，给予公司24年0.55倍PEG，目标价7.67元(前值7.39元)，维持“增持”。

●2024-04-30 亚士创能：控费能力较优，防水业务收入高增 (招商证券 郑晓刚,袁定云)

●考虑到计提减值风险延续，大建涂行业价格竞争激烈，我们下调盈利预测，预计公司2024-2025年EPS分别为0.31元、0.38元，对应PE分别为18.5x、15.4x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-30 亚士创能：年报点评：防水业务放量，费率良好改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.32、0.42、0.66元(前值2024-2025年0.43、0.54元)。可比公司24年Wind一致预期均值17xPE，但考虑公司为上海区域工程涂料领先企业，涂保防一体化业务协同持续深化，成长弹性较大，给予公司24年23xPE，目标价7.39元(前值9.84元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2024-10-15 云天化：三季度归母净利润同比增长54.16%，公司经营韧性持续凸显 (国信证券 杨林)

●公司在磷化工资源、技术、产业链等方面的竞争优势显著，经营韧性仍凸显，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别53.74/55.23/55.74亿元(原值48.77/49.36/50.52亿元)，同比增长18.8%/2.8%/0.9%；摊薄EPS分别为2.93/3.01/3.04元，对应当前股价PE分别为7.7/7.5/7.5X。维持“优于大市”评级。

●2024-10-15 云天化：2024年三季报点评：三季度业绩同比大增，磷矿资源优势显著 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为611、621、627亿元，归母净利润分别为56、59、62亿元，对应PE分别7.41、7.03、6.71倍，公司是磷化工龙头企业，磷矿石资源优势突出，为业绩提供了强有力支撑，维持“买入”评级。

●2024-10-15 宝丰能源：系列深度之二，油煤价差有望再扩大，内蒙古项目优势更突出 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●我们预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为355、549、591亿元，归母净利润分别为74、144、178亿元，对应PE分别为17、9、7倍，维持“买入”评级。

●2024-10-15 七彩化学：2024年前三季度业绩预告点评：高性能有机颜料盈利回升，新材料释放，未来空间可期 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于高性能有机颜料产品产销量的增加和毛利率提升，叠加特种聚氨酯等新产品的产能释放，公司业绩大幅增长。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.75、2.50、3.13亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-10-15 贝泰妮：营销提效加速破圈，看好业绩稳步修复 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2024-2026年收入66.97亿元、77.06亿元、86.17亿元，同比增长21.27%、15.07%、11.82%；归母净利润9.97亿元、11.42亿元、12.66亿元，同比增长31.68%、14.56%、10.92%。参照主要化妆品公司2024年平均PE，给予公司2024年25-30倍PE，对应合理市值区间249-299亿元，对应合理价值区间58.81-70.58元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-15 云图控股：阿居洛呷磷矿获批，助力磷矿自给提升 (国信证券 杨林,董丙旭)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.1/11.4/15.0亿元，对应EPS分别为0.75/0.94/1.24元，对应当前股价PE为10.76/8.59/6.51。维持“优于大市”评级。

●2024-10-15 云天化：2024年前三季度扣非后净利润同比增长21.42%，公司收购磷化集团少数股东股权 (海通证券(香港) 孙小涵)

●由于公司业绩上涨，我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.09、52.53、53.23亿元，对应EPS为2.79元/股(+9.84%)、2.86元/股(+10.85%)、2.90元/股(+10.69%)，参考同行业公司，给予公司2024年10倍PE(原为11下)，对应目标价为27.90元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-15 云天化：2024Q3点评：全资控股磷化集团股权，行业景气维持业绩稳定增长 (浙商证券 李辉,李佳骏)

●公司是磷化工龙头公司，看好公司长期发展，由于收购磷化集团少数股东权益，上调公司业绩预期；预计2024-2026年公司营业收入分别为627.21/658.69/660.73亿元，公司归母净利润分别为52.09/53.31/54.45亿元；对应EPS分别2.84/2.91/2.97元，对应PE分别为8.08/7.90/7.73倍，公司是磷化工板块龙头公司，磷矿石高景气有望保持，维持“买入”评级。

●2024-10-14 水羊股份：签约收购美国高档美妆品牌，全球化高奢化妆品管理集团更进一步 (民生证券 刘文正,解慧新)

●公司“四双战略”持续落地，收购高端品牌伊菲丹、PA等进一步补全品牌矩阵有望带动收入与利润提升；代理业务“1+5+N”战略稳步推进，基本盘持续增长。我们预计24-26年公司归母净利润分别为3.01/3.56/4.13亿元，同比增速分别为2.4%/18.0%/16.0%，对应PE分别为17X/14X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-10-14 键邦股份：高分子材料环保助剂龙头，积极扩产赛克等产品带来高速增长 (海通证券(香港) 孙小涵)

●2021-2023年，公司营业收入分别为10.44亿元、7.54亿元和6.74亿元，归母净利润分别为3.29亿元、2.43亿元和1.90亿元。2024年上半年，公司实现营业收入3.63亿元，同比增长5.70%；同期公司归母净利润为0.96亿元，同比减少2.18%。