◆研报摘要◆

●2019-11-03 日播时尚：2019年三季报点评：收入表现较为疲软，毛利率下降拖累业绩 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司毛利率下降超出此前预期，我们下调2019-2021年EPS预测为0.07/0.10/0.14元(前值为0.21/0.27/0.33元)，目前股价对应2019年140倍PE，估值较高，维持“中性”评级。

●2019-04-30 日播时尚：2018年报&2019年一季报点评：主品牌带动收入稳定增长，费用增加拖累净利表现 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●我们看好公司迎合服装个性化消费趋势，主品牌外延持续开店、收入稳定增长，PP、CRZ品牌渠道有望调整结束，新品牌开始发力，带动收入稳定增长。由于我们判断未来公司费用率水平超出此前预期，下调2019-2020年EPS为0.21/0.27元(前值为0.55/0.62元)，预测2021年EPS为0.33元，目前股价对应2019年44倍PE，短期内估值较高，下调至“中性”评级。

●2018-05-28 日播时尚：专注创意设计，丰富品牌矩阵 (民生证券 马科)

●公司主品牌稳步增长，积极拓展新品牌，未来业绩有望持续提升。预计2018-2020年EPS为0.44/0.53/0.61元，对应PE为26/22/19倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2018-05-02 日播时尚：直营化战略显效，拓店及内生共同推动业绩稳步增长 (招商证券 孙妤,刘丽)

●公司作为国内多品牌时尚女装集团，营销网络遍布全国，总体发展质地较为优良，主品牌业绩稳健，新品牌尚处于培育期，并尝试布局童装领域。直营化持续推进，17年直营渠道数量快速增加，18Q1内生增长质量有所提升，成为整体收入增长的推动力量。预计18-20年EPS分别为0.40元、0.46元、0.54元。目前市值26亿元，对应18PE27X，估值略贵，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级，可待次新股高估值溢价消化后逢低布局。

●2018-05-01 日播时尚：2017年年报及2018年一季报点评：渠道恢复扩张、业绩增长提速，多品牌发展梯度足 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●我们看好公司定位中高档设计师品牌、迎合服装个性化消费趋势下未来发展空间。由于公司收入回暖力度超此前预期，上调2018-20年EPS至0.45/0.55/0.62元，对应18年23倍PE，公司业绩增速较快、估值相对较低，首次给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:服装

●2024-09-19 朗姿股份：衣美到颜美，医美女装均表现稳健 (华福证券 赵雅楠,高兴)

●考虑到消费环境较弱，但公司在医美/女装/婴童赛道齐发力，我们调整对公司2024-2026年收入的预期为58.69/65.60/72.30亿元（前值对24-25年的预期为57.62/67.29亿），预计归母净利润为3.34/3.70/4.10亿元（前值对24-25年的预期为3.5/4.27亿），对应PE为17/16/14倍，维持“买入”评级。

●2024-09-18 森马服饰：股权激励彰显信心 (天风证券 孙海洋)

●加速海外业务布局，提升在东南亚市场的品牌影响力，探索未来业绩增长来源。我们预计24-26年归母净利分别为12.3、13.8、15.6亿元，EPS分别为0.46、0.51、0.58元/股，对应PE为10X、9X、8X。

●2024-09-17 九牧王：主品牌直营逆势增长，广告费增加短暂影响净利 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●由于消费不及预期以及加大销售费用投放，我们下调全年预期，预计24-26年实现收入31.5/33.2/34.8亿元，同比增长3%/5%/5%；实现归母净利润2.1/3.0/3.6亿元，同比增长9%/46%/17%，对应PE18/12/11倍，维持“买入”评级。

●2024-09-11 朗姿股份：24H1业绩稳健，并表两家机构夯实全国化布局 (德邦证券 易丁依)

●公司医美业务积极推进区域布局和并购布局，看好未来医美业务规模扩大；女装业务坚持推进电商营销，线上多渠道高增；婴童业务稳定，海内外携手助力业绩提升。预计公司24-26年营业收入59.88/66.38/72.38亿元，归母净利润3.02/3.68/4.45亿元，增速为+34.3%/+21.6%/+21.0%，对应PE分别为18.9X/15.5X/12.8X，维持“增持”评级。

●2024-09-11 比音勒芬：2024H1财报点评：加盟&电商驱动增长，营运持续提质 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为高端运动时尚服饰龙头，短期来看，上半年在国内消费偏弱和高基下仍实现稳健增长，经营质量优质，盈利能力稳中有升，展现出公司的经营韧性和卓越的品牌力。中长期来看，公司多品牌定位多元细分赛道，主品牌的成功运营展现公司在高端品牌的运营能力，随着多品牌矩阵逐步搭建，未来成长空间广阔。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为10.8/12.6/14.6亿元，对应PE分别为9/8/7倍，考虑到公司整体优质的品牌资产和管理层卓越的运营能力，我们认为公司当前处于低估值区间，安全边际较强，具备配置价值，给予“买入”评级。

●2024-09-10 探路者：24Q2户外淡季经营稳健，芯片业务盈利改善 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.1、20.1、23.3亿元，同比增长23.5%、17。7%、15.8%；归母净利润分别为1.89、2.22、2.63亿元，同比增长162.8%、17.6%、18.4%；对应P/E为23.7x、20。2x、17.1x，维持“增持”评级。

●2024-09-05 朗姿股份：半年报点评：拟现金收购北京丽都及湖南雅美股权，内生外延持续扩张 (天风证券 何富丽)

●从衣美到颜美，公司已于高成长性的医美板块构建了一套相对成熟的管理和运营体系、明确的外延拓展和内生增长相结合的发展模式助力业务持续扩张，我们预计公司24-26年归母净利润3.3/3.9/4.5亿元，对应PE17/15/13x，维持“买入”评级。

●2024-09-04 锦泓集团：半年报点评：坚持稳健经营，推进内部变革 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。我们预计公司24-26年归母净利分别为3.4亿、3.9亿以及4.5亿元，EPS分别为0.98/1.12/1.3元/股，对应PE分别为7/6/5X。

●2024-09-04 森马服饰：上半年业绩实现稳健增长，全渠道持续发力 (长城证券 黄淑妍)

●巴拉巴拉购物中心加密、森马基本店为基础，开拓家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇。预测公司2024-2026年EPS分别为0.46元、0.53元、0.60元，对应PE分别为9.7X、8.4X、7.5X，维持“增持”的投资评级。

●2024-09-04 歌力思：2024H1财报点评：国内业务高质量增长，海外业务有待改善 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为国内高端女装品牌集团，持续推进多品牌战略，弱市下仍取得良好的销售表现，看好主品牌店效提升和稳步拓店带来的稳健增长，以及子品牌的成长潜力，看好公司多品牌矩阵下的长期高质量的成长。考虑到海外消费环境的不确定性对公司海外业务带来的影响、而国内业务整体表现亮眼，我们预计2024/25/26年的归母净利润分别为1.51/2.41/2.71亿元，对应PE分别为16/10/9倍，维持“买入”评级。