◆研报摘要◆

●2024-08-30 齐鲁银行：24H1半年报点评：利润增速提升，中期分红可期 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●齐鲁银行利润增速提升，适时确定中期利润分配，资产质量扎实提升，对公贷款拉动增长，县域金融各项指标保持快速增长，维持“优于大市”评级

●2024-08-26 齐鲁银行：2024年半年度报告业绩点评：盈利能力提高，资产质量优化 (银河证券 张一纬)

●公司融入山东省区域经济发展脉络，深耕本土、稳步扩张，形成零售基石、城乡联动、绿色金融、数字化经营四大发展战略，按照六大业务板块战略定位提升综合金融服务能力，零售、普惠、县域业务优势突出。资产质量夯实，风险抵补能力充足。结合公司基本面和股价弹性，首次覆盖我们给予“推荐”评级，2024-2026年BVPS分别为7.91元/8.99元/10.20元，对应当前股价PB分别为0.59X/0.52X/0.46X。

●2024-08-25 齐鲁银行：半年报点评：业绩保持稳定，资产质量持续向好 (国盛证券 马婷婷,倪安峰)

●齐鲁银行地处山东，区域经济需求旺盛的同时，资产质量持续改善，上半年业绩在城商行同业中表现较优，全年有望继续保持稳定，给予“买入”评级。

●2024-08-24 齐鲁银行：2024年半年报点评：规模与业绩高增，资产质量改善 (民生证券 余金鑫)

●不良认定严格，利润释放潜力较大齐鲁银行24H1业绩保持较优增速，公司立足于经济大省，且把握省内政策机遇，信贷扩张增速较高；同时，资产质量持续改善，且不良认定较为严格，后续不良率仍有下降空间，利润释放潜力较大。预计24-26年EPS分别为1.02、1.18、1.35元，2024年8月23日收盘价对应0.6倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-08-24 齐鲁银行：详解齐鲁银行2024年半年报：业绩稳健，稳步扩表，资产质量优化 (中泰证券 戴志锋,邓美君)

●公司2024E、2025E PB0.59X/0.53X；PE4.5X/3.99X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策，面对激烈的竞争环境，同时结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:银行类

●2024-09-13 农业银行：半年报点评：稳健经营，量质齐升 (天风证券 刘杰)

●农业银行24H1利息收入受收益率与负债成本影响同比下滑，但是资产端扩表成绩显著，资产质量有向好趋势，具有未来向上运营基础。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长率为2.56%、3.16%、6.36%，对应现价BPS：7.44、7.99、8.57元。使用股息贴现模型测算目标价为5.51元，对应24年0.74x PB，现价空间22%，维持“买入”评级。

●2024-09-13 邮储银行：半年报点评：利息净收入维持正增，资产质量稳定 (天风证券 刘杰)

●邮储银行24H1主营业务收入稳定增，规模扩张表现活跃，资产质量较优。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为0.74%、1.85%、5.38%，对应现价BPS：8.26、8.75、9.64元。使用股息贴现模型测算目标价为5.93元，对应24年0.72x PB，现价空间31%，维持“买入”评级。

●2024-09-11 中信银行：24H1半年报点评：净息差企稳回升，扩大中期分红比例 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为1.23、1.32、1.41元，归母净利润增速为3.63%、7.12%、6.62%。我们根据DDM模型得到合理价值为6.78元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.55倍（可比公司为0.46倍），对应合理价值为6.71元。因此给予合理价值区间为6.71-6.78元（对应2024年PE为5.47-5.53倍，同业公司对应PE为4.81倍），维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 光大银行：24H1半年报点评：净利润增速环比上升，资本充足率显著提升 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.64、0.66元，归母净利润增速为0.61%、3.47%、3.74%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为3.69元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.45倍(可比公司为0.41倍)，对应合理价值为3.57元。因此给予合理价值区间为3.57-3.69元(对应2024年PE为5.84-6.03倍，同业公司对应PE为4.15倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 兴业银行：2024年半年报点评：24H1营收利润同比正增长，重点产品保持优势 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为3.68、4.2、4.69元，归母净利润增速为4.63%、13.33%、11.20%。我们根据DDM模型得到合理价值为20.14元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.65倍(可比公司为0.46倍)，对应合理价值为23.85元。因此给予合理价值区间为20.14-23.85元(对应2024年PE为5.47-6.48倍，同业公司对应PE为4.82倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 邮储银行：存款增长较快，关注储蓄代理方案优化 (东海证券 王鸿行)

●预计2024-2026年末普通股每股净资产为8.61、9.34与10.11元，对应9月11日收盘价PB为0.52、0.48、0.45倍。由于邮储银行客户基础良好、业务分散，预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营，当前估值处于历史较低水平，维持“增持”评级。

●2024-09-10 农业银行：三农好风凭借力，扎根县域入青云 (华安证券 郑小霞)

●城镇化进程放缓下，县域经济基数低、增速高，深耕县域的银行在客群、规模等方面有望受益于城乡融合加速发展。近三年来中部地区的安徽省和西部地区的四川省与全国平均贷款增速差逐渐扩大，产业发展迅速、地区吸引力增加，带动金融需求高景气。农业银行深耕三农金融、中西部地区，网点数量在国有四大行中居前，中西部地区网点占比领先同业，网均产能5年增长近一倍。规模增长领先国有大行同业，负债端具备低成本优势，资产质量指标稳中向好，不良率、关注率、逾期率均不断改善。县域贷款不良率改善幅度、绝对值均好于全行贷款不良率。资负两端结构调优带动营收、利润稳健增长。由此，我们预测公司2024-2026年营业收入分别同比增长1.4%/-0.98%/1.39%，归母净利润分别同比增长1.53%/-2.62%/0.33%。根据以上分析采用DDM绝对估值法，农业银行隐含合理估值为0.75xPB。2024年9月9日收盘价为4.52元，对应2024年0.61xPB，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-09-10 交通银行：24H1业绩点评：净息差环比上升，对公不良率显著下降 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为1.13、1.17、1.22元，归母净利润增速为-1.25%、2.77%、3.92%。我们根据DDM模型得到合理价值为7.54元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.60倍(可比公司为0.56倍)，对应合理价值为7.83元。因此给予合理价值区间为7.54-7.83元(对应2024年PE为6.66-6.92倍，同业公司对应PE为5.64倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-09-10 成都银行：2024年二季度业绩点评：营收利润正增长，非息收入增长显著 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为3.37、3.71、4.15元，归母净利润增速为10.03%、10.04%、11.90%。我们根据DDM模型得到合理价值为19.93元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为1.00倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为19.46元。因此给予合理价值区间为19.46-19.93元(对应2024年PE为5.78-5.92倍，同业公司对应PE为4.23倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-09-10 建设银行：建设银行半年度答卷：以内涵式发展能力服务实体，核心经营指标居前，中期分红493亿元 (北京韬联科技)

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