◆研报摘要◆

●2024-08-30 浙商银行：2024年半年报点评：净息差逐步企稳，加大不良管控 (国信证券 王剑,田维韦,陈俊良)

●由于经济复苏缓慢，不良有所暴露。我们下调归母净利润至155/165/179亿元(原预测164/182/202亿元)，同比增速3.2%/6.2%/8.7%；摊薄EPS为0.55/0.58/0.64元；当前股价对应的PE为4.5/4.2/3.9x，PB为0.40/0.37/0.35x，维持“中性”评级。

●2024-08-30 浙商银行：半年报点评：盈利增速小幅放缓，资产质量延续改善 (平安证券 袁喆奇)

●我们维持公司24-26年盈利预测，24-26年EPS分别为0.58/0.62/0.68元，对应24-26年盈利增速分别为5.2%/7.9%/9.4%，目前公司A股股价对应公司24-26年PB分别为0.43x/0.40x/0.37x，综合考虑公司持续向好的资产质量以及区域红利的不断释放，维持“推荐”评级。

●2024-08-16 浙商银行：盈利增速放缓，资产质量稳定 (国信证券 王剑,陈俊良,田维韦)

●考虑到业绩快报披露数据有限，我们暂维持盈利预测不变。预计公司2024-2026年归母净利润164/182/202亿元，同比增速9.3%/10.7%/10.8%；摊薄EPS为0.58/0.65/0.72元；当前股价对应的PE为4.5/4.0/3.6x，PB为0.41/0.39/0.38x，维持“中性”评级。

●2024-08-14 浙商银行：2024年中报业绩预告点评：资产质量是亮点 (浙商证券 梁凤洁,周源)

●预计2024-2026年归母净利润同比增长4.96%5.76%7.22%，对应BPS6.26/6.667.09元。截至2024年8月14日收盘，现价2.81元/股，现价对应2024-2026年PB0.4510.4210.40倍。月标价3.75元/股，对应2024年PB0.60倍，现价空间34%，维持“买入”评级。

●2024-08-14 浙商银行：营收业绩双正增长，不良拨备保持稳定 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●营收业绩保持正增长。由于二季度债市表现弱于一季度，预计其他非息收入增速下降拖累营收，带动营收增速下降。不良、拨备稳定，资产减值损失计提压力放缓，使得业绩增速环比下降幅度远小于营收端。二季度信贷需求疲弱，叠加手工补息整改的一次性影响，规模增速略有下滑，但通过加大经济周期弱敏感资产投放，继续保持10%左右增长，预计保持股份行前列。预计2024-2026年归母净利润增速分别为4.7%、5.2%、7.9%，营收增速分别为5.7%、6.3%、7.3%。当前股价对应0.46倍24年PB。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:银行类

●2024-09-11 中信银行：24H1半年报点评：净息差企稳回升，扩大中期分红比例 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为1.23、1.32、1.41元，归母净利润增速为3.63%、7.12%、6.62%。我们根据DDM模型得到合理价值为6.78元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.55倍（可比公司为0.46倍），对应合理价值为6.71元。因此给予合理价值区间为6.71-6.78元（对应2024年PE为5.47-5.53倍，同业公司对应PE为4.81倍），维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 光大银行：24H1半年报点评：净利润增速环比上升，资本充足率显著提升 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为0.61、0.64、0.66元，归母净利润增速为0.61%、3.47%、3.74%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为3.69元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.45倍(可比公司为0.41倍)，对应合理价值为3.57元。因此给予合理价值区间为3.57-3.69元(对应2024年PE为5.84-6.03倍，同业公司对应PE为4.15倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 兴业银行：2024年半年报点评：24H1营收利润同比正增长，重点产品保持优势 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为3.68、4.2、4.69元，归母净利润增速为4.63%、13.33%、11.20%。我们根据DDM模型得到合理价值为20.14元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.65倍(可比公司为0.46倍)，对应合理价值为23.85元。因此给予合理价值区间为20.14-23.85元(对应2024年PE为5.47-6.48倍，同业公司对应PE为4.82倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 邮储银行：存款增长较快，关注储蓄代理方案优化 (东海证券 王鸿行)

●预计2024-2026年末普通股每股净资产为8.61、9.34与10.11元，对应9月11日收盘价PB为0.52、0.48、0.45倍。由于邮储银行客户基础良好、业务分散，预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营，当前估值处于历史较低水平，维持“增持”评级。

●2024-09-10 农业银行：三农好风凭借力，扎根县域入青云 (华安证券 郑小霞)

●城镇化进程放缓下，县域经济基数低、增速高，深耕县域的银行在客群、规模等方面有望受益于城乡融合加速发展。近三年来中部地区的安徽省和西部地区的四川省与全国平均贷款增速差逐渐扩大，产业发展迅速、地区吸引力增加，带动金融需求高景气。农业银行深耕三农金融、中西部地区，网点数量在国有四大行中居前，中西部地区网点占比领先同业，网均产能5年增长近一倍。规模增长领先国有大行同业，负债端具备低成本优势，资产质量指标稳中向好，不良率、关注率、逾期率均不断改善。县域贷款不良率改善幅度、绝对值均好于全行贷款不良率。资负两端结构调优带动营收、利润稳健增长。由此，我们预测公司2024-2026年营业收入分别同比增长1.4%/-0.98%/1.39%，归母净利润分别同比增长1.53%/-2.62%/0.33%。根据以上分析采用DDM绝对估值法，农业银行隐含合理估值为0.75xPB。2024年9月9日收盘价为4.52元，对应2024年0.61xPB，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-09-10 交通银行：24H1业绩点评：净息差环比上升，对公不良率显著下降 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为1.13、1.17、1.22元，归母净利润增速为-1.25%、2.77%、3.92%。我们根据DDM模型得到合理价值为7.54元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为0.60倍(可比公司为0.56倍)，对应合理价值为7.83元。因此给予合理价值区间为7.54-7.83元(对应2024年PE为6.66-6.92倍，同业公司对应PE为5.64倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-09-10 成都银行：2024年二季度业绩点评：营收利润正增长，非息收入增长显著 (海通证券 林加力,董栋梁,徐凝碧)

●我们预测2024-2026年EPS为3.37、3.71、4.15元，归母净利润增速为10.03%、10.04%、11.90%。我们根据DDM模型得到合理价值为19.93元；根据PB-ROE模型给予公司2024E PB估值为1.00倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为19.46元。因此给予合理价值区间为19.46-19.93元(对应2024年PE为5.78-5.92倍，同业公司对应PE为4.23倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-09-10 建设银行：建设银行半年度答卷：以内涵式发展能力服务实体，核心经营指标居前，中期分红493亿元 (北京韬联科技)

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●2024-09-09 无锡银行：2024年半年报点评：营收增速回升，资产质量优异 (国信证券 王剑,陈俊良,田维韦)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们保持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为23.99/25.90/28.06亿元，对应同比增速为9.0%/8.0%/8.3%；摊薄EPS为1.12/1.20/1.30元；当前股价对应的PE为4.6/4.3/4.0x，PB为0.53/0.48/0.44x，维持“中性”评级。

●2024-09-06 招商银行：半年报点评：营收边际改善，息差企稳，质量稳健 (天风证券 刘杰)

●招商银行24H1营收状况得到改善，息差有企稳趋势，高拨备为企业未来护航。我们预测企业2024-2026年归母净利润同比增长为2.25%、3.79%、3.19%，对应现价BPS：41.38、45.21、49.64元。使用股息贴现模型测算目标价为39.76元，对应24年0.96x PB，现价空间27%，维持“买入”评级。