◆研报摘要◆

●2024-09-03 百联股份：上半年业绩持续承压，公募REITs成功上市助力价值释放 (国信证券 张峻豪,孙乔容若)

●公司上半年在整体消费行业疲软情况下，业绩有所承压，但公司核心业态奥莱表现仍相对稳健，超市业务亏损也进一步收窄，零售业态未来有望持续稳健发展。同时公司积极推进资产证券化运作，公募REITs已成功上市，不仅能够直接提升当期利润，同时有望利用新增资金进一步激活公司经营潜力。考虑到线下消费持续承压，同时公募REITs上市提振今年利润水平，我们上调2024年并下调2025-2026年归母净利至15.79/7.13/8.47(原值为7.24/8.33/9.13)亿，对应PE为8/18/15x，维持“优于大市”评级。

●2024-04-30 百联股份：一季度业绩受行业环境影响有所承压，奥特莱斯业态依旧稳健 (国信证券 张峻豪,孙乔容若)

●公司一季度受到行业整体影响和旗下联华超市拖累而业绩有所承压，但公司核心奥特莱斯业态表现仍为稳健。未来公司将在当前性价比及理性消费趋势下，预计将不断推进奥莱的持续扩张和快速发展，并顺应消费趋势变化推动存量零售业态转型升级，同时积极推进资产证券化运作，进一步激活公司经营潜力。我们维持公司2024-2026年归母净利为7.24/8.33/9.13亿，对应PE分别为22/19/17x，维持“增持”评级。

●2024-04-15 百联股份：扣非归母净利实现扭亏转盈，奥莱等核心业态表现优异 (国信证券 张峻豪,孙乔容若)

●考虑到整体线下消费力仍处于渐进式复苏阶段，公司超市业务仍将有所承压，同时因公募REITs项目发行仍在推进中，暂不考虑其带来的潜在投资收益影响，我们下调2024-2025年预测至7.24/8.33(原值9.18/11.34)亿元，并新增2026年预测9.13亿元，对应PE分别为22/19/18x，维持“增持”评级。

●2024-04-14 百联股份：2023年年报点评：百联西郊购物中心开业，RETIs项目进展顺利 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司超市业态相对承压，考虑到未来业内竞争或将逐渐加剧，我们下调对公司2024/2025年EPS的预测31%/32%至0.30/0.33元，新增对公司2026年EPS的预测0.35元。公司在上海等地具有较强竞争地位和区位优势，积极进行各类营销活动，推进重点门店升级调改工作，维持“买入”评级。

●2024-04-14 百联股份：Q4归母环比改善，超市业务拖累业绩 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司作为华东老牌龙头零售商，资产质量优越，区位、品牌及战略合作资源优势显著，创新资产证券化有望优化公司资产结构并逐步迈向重运营的长期主义。此外，建议关注公司市内免税业务相关进展。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2024-09-12 中国黄金：半年报点评：投资金条及回购业务驱动2Q收入增26%，公允价值及投资收益亏损拖累净利 (海通证券 李宏科,汪立亭,张冰清)

●预计2024-2026年归母净利润各10.75、12.17、13.53亿元，参考黄金珠宝&培育钻石可比公司2024年估值，给以2024年14-16xPE，对应合理市值区间150-172亿元，合理价值区间9.0-10.2元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-10 重庆百货：24H1点评：零售积极寻求变革，马上消费高基数下承压 (信达证券 蔡昕妤)

●考虑24H1线下零售承压对公司业绩有一定拖累，下调盈利预测，我们预计公司24/25/26年营收分别为166.87/172.36/17.33亿元，同比-12%/+3%/+3%，归母净利润分别为12.33/12.92/13.53亿元，同比-6%/+5%/+5%，对应2024年9月9日收盘价PE分别为7/6/6X。公司为重庆区域零售龙头，积极寻求零售业态变革，同时参股马上消费金融有望带来稳定的投资收益增长，维持“买入”评级。

●2024-09-10 家家悦：24H1点评：持续进行业态创新、门店优化 (信达证券 蔡昕妤)

●我们预计公司24/25/26年营收分别为185.6/193.5/201.8亿元，同比+4.5%/+4.3%/+4.3%，归母净利润分别为2.24/2.68/2.81亿元，同比+64.6%/+19.3%/+5.1%，对应2024年9月9日收盘价PE分别为24/20/19X。公司积极拓展零食、折扣新业态，开放加盟，有望持续贡献业绩增长，维持“增持”评级。

●2024-09-10 一心堂：多因素干扰业绩，门店扩张稳步推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为200.15亿元、230.29亿元和265.30亿元，分别同比增长15.2%、15.1%和15.2%，归母净利润分别为5.56亿元、6.41亿元和7.41亿元，分别同比增长1.2%、15.3%和15.7%，折合EPS分别为0.93元/股、1.08元/股和1.24元/股，分别对应估值12.8X、11.1X和9.6X，维持买入评级。

●2024-09-10 益丰药房：盈利能力维持稳定，经营优势明显 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为253.77亿元、299.51亿元和359.29亿元，分别同比增长12.3%、18.0%和20.0%，归母净利润分别为15.92亿元、18.85亿元和22.69亿元，分别同比增长12.7%、18.4%和20.4%，折合EPS分别为1.31元/股、1.55元/股和1.87元/股，分别对应估值14.4X、12.2X和10.1X，维持买入评级。

●2024-09-10 上海医药：营销改革优化盈利能力，创新业务加速增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为2863.95亿元、3187.20亿元和3553.27亿元，分别同比增长10.0%、11.3%和11.5%，归母净利润分别为50.57亿元、56.33亿元和62.80亿元，分别同比增长34.2%、11.4%和11.5%，折合EPS分别为1.37元/股、1.52元/股和1.70元/股，对应PE为14.1X、12.7X、11.4X。维持买入评级。

●2024-09-10 大参林：全国布局基本完成，开启市场深耕阶段 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为278.62亿元、318.99亿元和368.48亿元，分别同比增长13.58%、14.49%和15.52%，归母净利润分别为11.78亿元、13.62亿元和15.83亿元，分别同比增长1.02%、15.58%和16.25%，折合EPS分别为1.03元/股、1.20元/股和1.39元/股，分别对应估值13.0X、11.2X和9.7X，维持买入评级。

●2024-09-09 益丰药房：2024年半年报点评：门店稳健扩张，O2O业务快速发展 (东方证券 伍云飞)

●根据2024年半年度报告，我们下调收入和25年毛利率预测，调整2024-26年归母净利润预测分别为1601/1919/2263(原预测24-25年为1867/2267)百万元，根据可比公司给予24年18倍PE，对应的目标价为23.76元，维持“买入”评级。

●2024-09-09 中国黄金：24H1点评：投资类产品贡献主要增长，门店数稳健扩张 (信达证券 蔡昕妤)

●我们预计公司24/25/26年实现营收656/718/780亿元，同增16%/10%/9%，归母净利润分别为11.09/12.41/13.70亿元，同增14%/12%/10%，对应2024年9月6日收盘价PE分别为12/11/10X。

●2024-09-09 大参林：2024中报点评：业绩短期波动，门店加速扩张 (东方证券 伍云飞)

●根据2024中报，我们下调收入和毛利率预测，预测公司2024-2026年归母净利润为12.14/14.88/17.89亿元(原预测24-25年归母净利润为16.80/20.65亿元)，参考可比公司给予公司2024年PE估值16X，对应目标价17.12元，维持给予买入评级。