◆研报摘要◆

●2024-08-23 外服控股：2024年半年报点评：外包业务稳健增长，持续加大外延布局 (民生证券 刘文正,饶临风,周诗琪)

●公司立足国内华东地区人力资源服务市场，为国内成立历史最为悠久的一批人力资源服务企业之一。公司近年来加快内生和外延并购双轮驱动的业务布局，近两年公司成功收购远茂股份及绛门科技部分股份之后，积极布局上海五个新城服务网络，业务有望稳步增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.21/7.02/7.98亿元，对应PE分别为15/13/11，维持“推荐”评级。

●2024-08-22 外服控股：传统业务基本盘稳固，外包业务持续增长 (财通证券 刘洋)

●公司深耕国内人服行业近40年，提供一站式人力资源服务，公司业务网络遍布全国，资金实力雄厚、综合优势明显。公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流；新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2024-2026年分别实现净利润6.30/6.69/7.02亿元，对应当前PE估值分别为14.4x/13.5x/12.9x，维持“增持”评级。

●2024-05-09 外服控股：23年业绩符合预期，发布分红计划重视股东回报 (天风证券 何富丽)

●公司为国内人力资源综合服务龙头，具备领先的品牌地位、全球化服务网络、丰富的客户资源及创新型技术平台，我们预计24/25/26年6.5/7.1/7.9亿业绩、对应PE17/15/14X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 外服控股：坚持专业化深耕，外包业务保持快增 (财通证券 刘洋)

●公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流；新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2024-2026年分别实现净利润6.45/7.06/7.68亿元，对应当前PE估值分别为17x/15x/14x，维持“增持”评级。

●2023-12-23 外服控股：并购绛门科技，拓展IT外包服务产品线 (财通证券 刘洋,李跃博)

●外服控股深耕国内人服行业近40年，提供一站式人力资源服务，公司业务网络遍布全国，资金实力雄厚、综合优势明显。公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流；新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2023-2025年分别实现净利润6.39/7.32/8.37亿元，对应当前PE估值分别为19x/16/14x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2024-09-10 招商港口：央企港口投资运营平台，海内外布局协同并进 (信达证券 匡培钦)

●招商港口布局国内外重点港口，国内外利润有望稳健上行，且持续分红赋予投资价值，我们预计公司2024-2026年实现营业收入174.45、185.58、194.71亿元，同比增长10.76%、6.38%、4.92%，实现归母净利润40.26、41.59、44.00亿元，同比增长12.73%、3.30%、5.80%，对应EPS为1.61、1.66、1.76元，2024年9月9日收盘价对应PE为12.5倍、12.1倍、11.5倍。我们认为公司当前价值低估，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-09-07 粤高速A：业绩符合预期，部分路产受路网分流影响车流下滑 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,Yun WEI)

●公司持续受益于区域经济增长及核心路产改扩建带来远期车流量及通行收入增长，当前参控股路产中，京珠高速广珠段、广肇高速正处于改扩建中，广惠高速改扩建项目积极筹备，后续有望带来增量。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.2/15.5/15.7亿元，对应24年PE为15.9x，PB为1.4x，公司分红比例稳定，股息率具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。

●2024-09-06 招商轮船：中东出货量减少拖累VLCC现货需求，BDI走强散运净利润大幅增长 (中银证券 王靖添,刘国强)

●上半年由于中东出货量减少拖累了VLCC现货需求，同时公司集运净利润有所下井，因此我们调整此前公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为56.29/66.51/76.31亿元，同比增长16.4%/18.1%/14.7%，EPS为0.69/0.82/0.94元/股，对应PE分别10.0/8.5/7.4倍，我们仍然看好油散双周期向上为公司带来的业绩弹性，维持公司增持评级。

●2024-09-06 皖通高速：通行费短期承压，成长性位于板块前列 (兴业证券 陈尔冬,张晓云)

●皖通高速地理位置优越，区位优势明显，宣广改扩建持续推进，断头路带来新盈利增长点，路段资产质量持续提升，发展潜能大。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026可实现归母净利润15.48亿元、16.35亿元、18.49亿元，EPS为0.93元、0.99元、1.12元，对应9月4日收盘价，PE估值为17.1、16.2、14.3倍；假设公司分红率为60%，2024年-2026年A股股息率分别为3.50%、3.70%、4.18%，H股股息率分别为6.87%、7.25%、8.21%。维持“买入”评级。

●2024-09-05 中国国航：量升价降导致淡季业绩承压，静待需求改善 (东兴证券 曹奕丰)

●综合考虑今年行业的量价水平以及燃油价格，我们下调公司2024-2026年归母净利润至-13.9,32.8和79.2亿元，对应EPS分别为-0.09、0.20和0.49元。鉴于行业及公司基本面的持续改善，且国航在三大航中国际航线占比最高，在行业复苏的过程中具备较大的盈利弹性，我们维持“推荐”评级。

●2024-09-05 中远海特：远海并表公司收入同比大幅增长，纸浆船和汽车船期租水平明显提升 (中银证券 王靖添,刘国强)

●由于远海汽车船并表叠加公司纸浆船业务规模攀升，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为14.15/16.90/19.70亿元，同比+32.9%/+19.5%/+16.5%，EPS为0.66/0.79/0.92元/股，对应PE分别8.7/7.3/6.3倍，我们看好未来汽车出口的景气度，维持公司买入评级。

●2024-09-05 东航物流：运营效率持续优化，中期分红比例超预期 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为29.2、35.9和42.0亿元，对应EPS分别为1.84、2.26和2.65元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为8.7、7.1和6.1倍，维持公司“推荐”评级。

●2024-09-04 皖通高速：道路施工致收入短期承压，盈利符合预期 (东兴证券 曹奕丰)

●为避免建造服务收入对营收产生过大影响，我们在后续年份的假设预测中剔除了该项目，仅保留通行费收入。我们预计公司2024-2026年净利润分别为16.7、18.7和20.2亿元，对应EPS分别为1.01、1.13和1.22元。我们看好改扩建通车和后续路网贯通效应为公司带来的业绩成长性，维持“强烈推荐”评级。

●2024-09-04 山东高速：业绩短期承压，2024H1盈利下降7% (国联证券 李蔚)

●考虑到恶劣天气叠加施工及新开路段分流影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为270.85/288.74/304.08亿元，同比增速分别为2.03%/6.60%/5.31%；归母净利润分别为32.33/35.35/38.23亿元，同比增速分别为-1.95%/9.34%/8.14%；EPS分别为0.67/0.73/0.79元。公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，路网完善，维持“买入”评级。

●2024-09-04 东航物流：2024年半年报点评：Q2业绩实现高增，中期分红比例近五成 (国海证券 祝玉波)

●我们预计东航物流2024-2026年营业收入分别为262.18亿元、310.71亿元与333.02亿元，归母净利润分别为30.46亿元、36.34亿元与38.70亿元，2024-2026年对应PE分别为8.38倍、7.02倍与6.60倍。在跨境电商红利下，航空货运需求有明显边际变化，运价上涨提高公司业绩弹性，维持“买入”评级。