◆研报摘要◆

●2024-09-18 宝钛股份：钛材龙头引领行业发展，需求蓬勃驱动未来增长 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●宝钛股份作为钛合金材料行业龙头，专注于研发和生产高性能钛及钛合金材料，形成了从钛矿开采冶炼到设备制造的全面布局，其业务版图已横跨多个高端制造领域，服务于航空航天、消费电子等高端市场，未来有望持续受益于下游需求拉动。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.56/7.99/9.46亿元，对应PE分别为19/16/13倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-22 宝钛股份：2024半年报点评：销售产品结构升级，钛材老厂盈利能力提升 (西部证券 杨雨南)

●我们预计公司24-26年营业收入72.38/81.58/86.22亿元，归母净利润6.36/7.71/9.14亿元。公司在钛合金领域具备较好的市场基础，海内外市场需求共振，将有望推动盈利能力增强，我们维持“增持”评级。

●2024-08-21 宝钛股份：2024年半年报点评：军品需求保持平稳，“出口+大飞机”增长亮眼 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司钛及钛合金生产规模国内领先，受益于航空航天、3C消费电子等领域快速发展拉动钛材广阔需求空间，未来成长可期。我们预计2024-2026年，公司归母净利润为5.92、6.96、7.89亿元，对应8月20日股价的PE分别为20/17/15X，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 宝钛股份：2024年一季报点评：内外双需齐驱动，公司盈利能力逐步上修 (西部证券 杨雨南)

●我们预计公司24-26年营业收入78.28/88.66/93.53亿元，归母净利润6.88/8.22/9.17亿元。公司在钛合金领域具备较好的市场基础，军需及民用双轮驱动，叠加海外市场需求共振，将有望推动盈利能力增强，我们给出“增持”评级。

●2024-04-11 宝钛股份：业绩短期承压，看好钛材业务长期成长性 (东北证券 王凤华,王璐)

●我们根据年报情况调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为85.25/91.6/103.34亿元，归母净利润分别为8.25/9.42/10.64亿元，对应EPS为1.73/1.97/2.23元，对应PE15.8/13.83/12.25X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2024-10-13 兴业银锡：布敦银根采矿权获批，公司经营质量有望持续优化 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●公司矿产量未来或有增量，属于周期成长股；且我们看好锡和银价格走势，公司业绩有望高增。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.12/56.65/57.77亿元，分别同比增长40.62%/8.70%/1.98%；归母净利润分别为17.55/19.85/20.81亿元，分别同比增长81.01%/13.14%/4.83%；EPS分别为0.96/1.08/1.13元，当前股价对应P/E为13.0/11.5/10.9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-11 山金国际：Q3业绩再创新高，成功收购Osino国际化布局先下一城 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2024年-2026年归母净利分别为21.28亿元、26.82亿元和31.37亿元，对应当前股价的PE分别为22.47、17.83和15.24倍，考虑到公司在黄金行业地位及成长性，给予公司“买入”评级。

●2024-10-11 紫金矿业：收购加纳Akyem金矿，优质资产再下一城 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●本次收购加纳Akyem金矿是公司实现2028年产量目标路上的又一里程碑，看好公司后续铜金产量持续成长。我们预计2024-2026年公司将实现归母净利297亿元、363亿元、414亿元，对应10月10日收盘价的PE为16x、13x和11x，维持“推荐”评级。

●2024-10-10 海亮股份：海外布局持续推进，产线改造推动产能扩张 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预测公司24-26年归母净利润分别为13.06/15.80/17.34亿元，对应2024年10月9日收盘价PE估值为13/11/10x。我们选取精达股份、斯瑞新材、楚江新材作为可比公司，根据Wind一致预期，可比公司24-26年平均PE分别为27/21/17x。作为全球铜管龙头，公司海外布局持续加速，产线改造提供新增量，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-10 紫金矿业：收购加纳Akyem金矿，战略目标实现可期 (银河证券 华立)

●2023年公司矿产金68吨，本次收购对实现公司规划的2028年矿产金100-110吨具有重要战略意义。我们预计公司2024-2026年归母净利润为318.40、373.68、421.42亿元，对应EPS为1.20、1.41、1.59元，对应PE为14.1、12.0、10.7x，维持“推荐”评级。

●2024-10-09 华峰铝业：Q3业绩亮眼、难能可贵，扩品类+国际化穿越周期牛熊 (西部证券 刘博,滕朱军)

●市场认为公司成长天花板明确、且难以将在燃油车领域产品的绝对优势复制到新能源车领域，而我们认为：1)行业β：新能源车液冷板价值量更高、景气度好，储能和空调空间广阔，市场足够大；2)公司α：高端(定制)化、国际化，上游布局原材料、下游绑定Tier1，未来电动车领域液冷板的竞争格局有望逐渐向燃油车领域趋同，因此我们预测，2024-2026年公司EPS为1.14、1.31、1.52元，PE为17、14、12倍，我们采用绝对估值方法，依据FCFE模型得出的每股价值为22.84元，维持“买入”评级。

●2024-10-09 铜陵有色：宏观向好，资源加持，迈入发展新阶段 (国开证券 孟业雄)

●我们采用相对估值法对企业价值进行评估，选取与公司业务相近的上市公司江西铜业、云南铜业、北方铜业进行横向比较。综合以上可比公司估值，我们给予公司2024年11倍估值，目标价为4.07元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-10-09 斯瑞新材：高端铜基合金制造商，拓展商业航天与光模块应用领域 (山西证券 李旋坤)

●预计公司2024-2026年分别实现净利润1.27/1.65/2.25亿元，同比增速分别为29.6%/29.1%/37.0%，对应EPS为0.18/0.23/0.31元，对应9月30日收盘价8.88元，PE为50.7/39.3/28.6倍，维持“买入-B”评级。

●2024-10-09 紫金矿业：海外并购再下一城 (招商证券 刘伟洁,赖如川)

●我们认为此次交易若成功落地将进一步提升公司资源储备和矿产金产量，助力公司未来五年规划产量目标的实现。预计2024-26年归母净利润312/363/407亿元，对应市盈率14/12/11倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-08 东方钽业：产能释放在即，军工+超导需求旺盛 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司作为传统国企代表，通过积极实施市场化激励改革和持续创新研发双管齐下，基本面改善显著，提质增效成果持续兑现；公司作为国内钽铌铍行业龙头，钽丝钽粉主业有望跟随电子需求复苏加速恢复，同时在高端应用领域不断推出新品增添新成长动能，伴随定增项目扩充产能即将释放，公司产品结构有望进一步优化实现多点开花，业绩有望跟随产能释放快速增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.39/3.24/4.33亿元，对应10月8日股价的PE分别为27/20/15倍，维持“推荐”评级。