◆研报摘要◆

●2017-08-31 雅戈尔：服装业务稳健增长，地产和投资业务拖累营收和净利 (东北证券 李强)

●地产业务和投资业务业绩下滑，拖累公司整体营收和净利润。地产业务实现营收29.03亿元，较去年同期增长54.24%，净利润4.56亿元，较去年同期下降60.97%。投资业务实现投资收益1.88万元，较上年同期减少4.91亿元。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15元、1.21元和1.27元，对应PE分别为9倍、8倍和8倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2017-08-30 雅戈尔：中报点评：品牌服装持续回暖，地产结转收入与投资收益减少拖累中期盈利 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●我们维持对公司2017-2019年每股收益分别为1.12元、1.20元与1.28元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值，维持公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的123亿元，合计公司估值为430亿元，对应目标价12.01元，维持公司“增持”评级。

●2017-07-26 雅戈尔：市值低估，地产业务与金融股权带来更大弹性 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●由于转增后股本的增加，我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.12元、1.20元与1.28元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值，维持公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的123亿元，合计公司估值为430亿元，对应目标价12.01元，维持公司“增持”评级。

●2016-11-01 雅戈尔：季报点评：服装业务仍在调整，地产业务和投资收益保障业绩稳定增长 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●根据三季报，我们下调公司未来3年收入预测，上调投资收益预测，预计公司2016-2018年每股收益分别为1.72元、1.73元与1.81元(原预测为1.64元、1.70元与1.74元)，参考男装及地产板块可比公司平均估值水平，给予公司服装和地产业务17年29倍与10倍PE估值，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的106亿元，合计公司估值为388亿元，对应目标价15.17元，维持公司“增持”评级。

●2016-08-31 雅戈尔：中报点评：地产去化加速和投资收益带动中报业绩增长 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●我们维持对公司2016-2018年每股收益分别为1.64元、1.70元与1.74元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值水平，维持公司纺织服装和地产业务16年34倍和11倍PE估值，投资方面仅考虑宁波银行和浦发银行的95亿元市值，合计公司估值为474亿元，对应目标价18.53元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:服装

●2024-09-11 朗姿股份：24H1业绩稳健，并表两家机构夯实全国化布局 (德邦证券 易丁依)

●公司医美业务积极推进区域布局和并购布局，看好未来医美业务规模扩大；女装业务坚持推进电商营销，线上多渠道高增；婴童业务稳定，海内外携手助力业绩提升。预计公司24-26年营业收入59.88/66.38/72.38亿元，归母净利润3.02/3.68/4.45亿元，增速为+34.3%/+21.6%/+21.0%，对应PE分别为18.9X/15.5X/12.8X，维持“增持”评级。

●2024-09-10 探路者：24Q2户外淡季经营稳健，芯片业务盈利改善 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.1、20.1、23.3亿元，同比增长23.5%、17。7%、15.8%；归母净利润分别为1.89、2.22、2.63亿元，同比增长162.8%、17.6%、18.4%；对应P/E为23.7x、20。2x、17.1x，维持“增持”评级。

●2024-09-05 朗姿股份：半年报点评：拟现金收购北京丽都及湖南雅美股权，内生外延持续扩张 (天风证券 何富丽)

●从衣美到颜美，公司已于高成长性的医美板块构建了一套相对成熟的管理和运营体系、明确的外延拓展和内生增长相结合的发展模式助力业务持续扩张，我们预计公司24-26年归母净利润3.3/3.9/4.5亿元，对应PE17/15/13x，维持“买入”评级。

●2024-09-04 锦泓集团：半年报点评：坚持稳健经营，推进内部变革 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。我们预计公司24-26年归母净利分别为3.4亿、3.9亿以及4.5亿元，EPS分别为0.98/1.12/1.3元/股，对应PE分别为7/6/5X。

●2024-09-04 森马服饰：上半年业绩实现稳健增长，全渠道持续发力 (长城证券 黄淑妍)

●巴拉巴拉购物中心加密、森马基本店为基础，开拓家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇。预测公司2024-2026年EPS分别为0.46元、0.53元、0.60元，对应PE分别为9.7X、8.4X、7.5X，维持“增持”的投资评级。

●2024-09-04 歌力思：2024H1财报点评：国内业务高质量增长，海外业务有待改善 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为国内高端女装品牌集团，持续推进多品牌战略，弱市下仍取得良好的销售表现，看好主品牌店效提升和稳步拓店带来的稳健增长，以及子品牌的成长潜力，看好公司多品牌矩阵下的长期高质量的成长。考虑到海外消费环境的不确定性对公司海外业务带来的影响、而国内业务整体表现亮眼，我们预计2024/25/26年的归母净利润分别为1.51/2.41/2.71亿元，对应PE分别为16/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-09-04 歌力思：海外业务拖累整体业绩，主品牌歌力思保持较快增长 (长城证券 黄淑妍)

●目前线下渠道建设持续深化、线上渠道多平台布局，主品牌ELLASSAY稳健发展，多个成长品牌快速增长。随着消费需求逐渐恢复，促消费政策落地，公司未来盈利能力有望提升。预测公司2024-2026年EPS分别为0.45元、0.61元、0.79元，对应PE分别为14.0X、10.5X、8.1X，维持“增持”的投资评级。

●2024-09-03 比音勒芬：2024H1加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2024Q2业绩短期承压，费用率略有提升，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为10.5/12.2/14.0亿元(前值为11.4/13.8/16.5亿元)，对应EPS为1.85/2.13/2.45元，当前股价对应PE为9.6/8.4/7.3倍，考虑到加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升，维持“买入”评级。

●2024-09-03 朗姿股份：2024年中报点评：上半年业绩稳健，医美外延并购持续落地 (国元证券 李典)

●从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三板块的大美丽产业。预计2024-2026年EPS分别为0.72/0.84/0.98元，PE18/15/13x，维持“增持”评级。

●2024-09-03 红豆股份：主营服装业务保持稳健，毛利率同比提升近4pct (长城证券 黄淑妍)

●公司拥有65年品牌历史，厚积薄发，当前聚焦经典舒适男装战略，加大产品自主研发并打造全方位舒适的新形象，以极致产品满足广大消费者对舒适男装产品的需求。公司积极进行渠道升级，未来线上化有望持续发力，公司仍有较大发展空间。预测公司2024-2026年EPS分别为0.03元、0.03元、0.04元，对应PE分别为79.2X、66.7X、58.9X，维持“增持”的投资评级。