协鑫能科(002015):光伏储能投运高增推动扣非业绩大幅提升-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收75.52亿元,同比-15.70％,

  实现归母净利6.06亿元(扣非4.62亿元),同比-36.43％(扣非同比+60.10％)。

  实现经现净额17.32亿元,同比+10.35％,ROE(加权)为5.14％,同比-2.97pct。

  2024三季度单季度实现营收28.49亿元,同比-7.98％;实现归母净利1.95

  亿元(扣非1.86亿元),同比+22.34％(扣非+183.749)。

   分布式光伏、储能等投运大幅增长推动扣非净利润大幅增长。报告期,公

  司销售毛利率、净利率分别为26.05％、9.33％,同比+8.54pct、-1.91pct,

  期间费用率15.75％,同比+3.08pct。去年同期公司处置优化电站规模较大,

  是公司归母净利同比下降较大的原因,但得益于公司分布式光伏、储能电站投

  运的增长以及财务费用的下降,公司扣非净利实现同比大幅增长。2024Q3公

  司资产负债率66.27％,同比+11.57pct,处于较高水平,未来存在优化空间。

  报告期公司收现比128.43％,净利润现金含量246％,现金流状况良好。

   聚焦清洁可再生能源,分布式光伏装机大幅增长。公司持续加强能源资产

  管理,提升可再生能源装机占比,截止报告期末,公司并网总装机容量为

  5976.36MW.其中:燃机热电联产2017.14MW.光伏发电2083.37MW.风

  电817.85MW,垃圾发电149MW,燃煤热电联产209MW,储能700MW。

  公司可再生能源装机占发电总装机的比例进一步提高为57.81％。截止

  2024Q3,公司户用光伏,"鑫阳光"业务新增发货33446户,共1081.62MW,

  新增并网32940户,共计1015.33MW;工商业分布式光伏新增建设

  365.26MW,新增并网199.64MW;此外,公司控股的浙江建德协鑫抽水蓄

  能项目装机规模2400MW,亦在稳步推进之中。

   储能电站高增长,打造"光储充"一体化补能业务:截止2024年9月底公

  司独立储能备案9.14GW/17.89GW,纳入省级电力规划的项目超过

  2.35GW/4.7GWh,并网投运总规模达0.7GW/1.4GWh;此外公司储备了一

  批优质工商业储能项目,截止7月底,累计备案超过12MW/33MWh,在建

  项目5MW/10.59MWh,并网投运5.25MW/17.5MWh。公司结合自身优势,

  打造协鑫"光储冲"一体化解决方案,苏州阳澄国际电竞馆、.上海川沙城丰路

  等多个光储充一体化项目投运,截至2024年9月底,公司累计开发直流快充

  10938枪(折算60kW/枪),已投建(开工及投运)3201枪,上线投运1367

  枪;换电业务方面,公司在运换电站共计52座。

  "电力+算力"双力协同发展,推进综合能源服务多元应用。公司整合配售.

  电、需求侧响应、虚拟电厂等创新商业模式,推进综合能源多元服务。截至.

  24年9月底,公司虚拟电厂可调负荷规模约300MW,占江苏省内实际可调

  负荷比例约20％,公司需求响应规模约500MW。电力市场化交易方面,上半

  年公司服务电量202.68亿kWh,配电项目累计管理容量3204MVA;辅助服

  务响应电量累计约1400万kWh;用户侧管理容量超1600万kVA。截至报告

  期末,公司成功投运了超千P的算力资源。同时,公司还储备了一定量的库

  存算力和在途算力,以满足公司能源+算力协同发展的需求。

   盈利预测及投资建议:预计公司2024～2026年归母净利分别为9.02亿元、

  11.07亿元、13.93亿元,对应PE分别为14.56倍、11.87倍、9.43倍。公

  司以清洁能源为核心,协同发展光储充、虚拟电厂、算力等领域,优势突出,

  维持"推荐"评级

   风险提示:电价下行风险、天然气等原料成本上行风险;新业务拓展不及预

  期的风险。.