沃尔核材(002130):Q3业绩成长延续,高速线缆业务可期

事件:公司24年前三季度实现营业收入48.20亿元,同比增长20.13％;归母净利润6.55亿元,同比增长36.45％;扣非后归母净利润6.20亿元,同比增加36.00％。

   公司24Q3业绩成长延续,受益算力基础设施建设需求增加。公司24Q3实现营业收入17.25亿元,同比增长16.66％;归母净利润2.36亿元,同比增长26.10％;扣非后归母净利润2.27亿元,同比增长26.14％。公司三季报业绩大幅增长,主要源自:1)公司不断加大市场开拓力度,持续开发新产品、新客户,伴随下游数据中心建设对铜连接需求增加,公司充分受益;2)公司不断提升自动化水平、开展降本增效等系列经营措施以及主要原材料价格下降,促使毛利率持续上升。

   电线产品全面布局,进展显著。高速通信线方面,公司完成了PCIe6.0产品的开发,该产品性能衰减小、可靠性高,目前已小批量试用中;完成了多款单通道224G高速通信线样品的开发,目前部分单通道224G高速通信线产品已完成了重要客户验证。汽车线方面,完成1Gbps与10Gbps混用车载以太网线缆的研发,该产品可同时满足千兆以太网与万兆以太网测试要求,具有信号传输速率稳定、防水、耐候性等特性,可广泛应用于车载激光雷达、高清视频及骨干网络系统等场景的数据传输,目前产品已批量交付中。工业线方面:完成了新型六轴工业机器人用控制电缆、机器人本体用编码器电缆的产品开发,产品具有优异的拖链弯折性能,可广泛应用于汽车制造、工业自动化等领域。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年营业总收入分别为67.67、82.69、97.63亿元,同比增速分别为18.24％、22.18％、18.08％;归母净利润分别为9.22、11.53、13.85亿元,同比增速分别为31.57％、25.12％、20.10％,对应24-26年PE分别为27X、21X、18X,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。