江淮汽车(600418):2024年三季度经营稳健向好-公司季报点评

2024年前三季度公司持续优化经营效率,带动业绩增长。2024年前三季度,公司实现归母净利润6.3亿元,同比大幅增长约2.4倍。主要得益于:一是公司持续优化产品结构和债务结构,积极开拓海内外市场,实现汇兑收益增加和财务费用减少;二是公司持续致力于优化资产结构,提高资源配置效率,报告期内资产处置收益大幅增加。

   2024年三季度主要经营指标表现稳健。2024年三季度,公司实现营业收入109.3亿元,同比小幅下滑5.5％,毛利率11.36％,同比小幅提升0.41个百分点,归母净利润3.2亿元,同比大幅增长约10.3倍,扣非归母净利润约-3.2亿元,同比下滑13.2％。

   开放合作多点开花。公司在坚持自主发展的同时,持续拓展在新领域、新生态的开放合作。2024年4月,公司与华为数字能源在北京签署全面战略合作协议。双方将围绕新能源汽车的车、机、充三位一体展开全面深入的战略合作。除华为外,2024年初,公司与宁德时代签署战略合作协议,将宁德时代电池技术导入新能源商用轻卡、新能源重卡、乘用车和客车等多款产品中,持续提升产品竞争力。

   盈利预测与投资建议。江淮汽车积极拥抱智能化技术,不仅可强化优势业务,更能通过开放合作,获得新的发展机遇,进而带动公司经营状况持续改善。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.9亿元、4.1亿元(原为2.2亿元、2.7亿元、4.0亿元),BPS分别为6.18元、6.36元、6.60元(原为6.18元、6.35元、6.58元),考虑到公司仍处于发展初期,拥有更高的发展空间,给予2024年8.0倍PB,对应目标价49.44元(原为30.90元,2024年5.0倍PB,+60％),给予"优于大市"评级。

   风险提示。新车销量风险,价格战风险,原材料涨价风险。