天融信(002212):新业务收入快速增长,行业发展可期

事件:天融信发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入15.82亿元,同比下降3.98％;归母净利润-1.69亿元,同比增长31.83％。第三季度,公司实现营收7.09亿元,同比增长10.21％;归母净利润3648.90万元,同比增长200.73％。

   新业务收入快速增长。2024年前三季度,公司整体产品收入结构稳定。占比最大的基础安全产品收入9.94亿元,同比小幅下降4.91％。而新业务保持较快增速,其中,云安全营收同比增长126.40％,信创营收同比增长57.96％。

   卫生＆能源行业增长亮眼。细分行业中,卫生及能源表现亮眼,营收分别增长40.23％及26.64％。得益于卫生及能源行业的收入增长,公司下游客户中国有企业行业比重上升,前三季度实现收入5.17亿元,同比增长25.40％。

   降费有所成效。公司前三季度费用端总体持续下降,前三季度销售/管理/财务费用分别为6.66/1.62/-0.03亿元,同比变动+0.23/-0.52/-0.04亿元。

   研发费用方面,得益于新方向投入布局基本完成,研发费用持续下降,前三季度公司研发费用为5.38亿元,同比下降8.05％。

   投资建议:公司持续推进提质增效战略,降费有所成效。在行业市场,公司积极应对行业和市场发展态势,保持营销投入,新业务取得较好增长。行业市场受政策及需求驱动,未来可期。我们预测公司2024-2026年实现营收33.79亿元、38.11亿元、45.08亿元;归母净利润2.15亿元、3.39亿元、4.08亿元;EPS0.18、0.29、0.35元,PE38X、24X、20X,维持"增持"评级。

   风险提示:政策落地不及预期;市场竞争加剧;收入季节性变化风险;技术转化不及预期。