百润股份(002568):营收降幅收窄,威士忌新品即将上市

事件:公司发布2024年第三季度季报,2024Q1-Q3实现营业收入23.86亿元,同比下降2.88％;实现归母净利润5.74亿元,同比下降13.67％;实现扣非归母净利润5.61亿元,同比下降13.57％。根据计算,2024Q3实现营业收入7.58亿元,同比下降5.95％;实现归母净利润1.72亿元,同比下降24.01％;实现扣非归母净利润1.70亿元,同比下降22.21％。

   24Q3营收降幅收窄。24Q3公司预调酒收入同比下降6.6％,其他业务同比下降0.8％,营收下降幅度小于第二季度,预计与上年同期基数较低有关,预调酒业务仍有所承压。第三季度合同负债环比持平,同比下降1.3亿元。第三季度末应收账款3.0亿元,与二季度末持平,较上年末增长40.6％,与预调鸡尾酒业务加大对合作伙伴的支持力度,适度提高授信额度有关。

   毛利率仍有优化,销售费用率提升拖累净利率。24Q3毛利率同比提升1.3pct至70.2％,延续二季度趋势。24Q3销售费率/管理费用率/财务费用率分别同比变化+3.1/+0.3/+1.0pct。综合影响下,归母净利率同比下降5.4pct至22.7％。

   投资建议:结合前三季度情况,略调整盈利预测,预计2024-2026年分别实现营收32.2/36.9/41.5亿元,同比-1.3％/+14.6％/+12.4％,实现归母净利润7.4/8.6/10.0亿元,同比-8.1％/+15.0％/+16.6％,维持"买入"评级。

   风险提示:新品进展不及预期,核心产品复购不及预期,行业竞争加剧风险