诺唯赞(688105):生命科学、生物医药板块增长可观,海外市场加速开拓

事件:公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入9.86亿元,同比增长13.42％,实现归母净利润0.18亿元,同比增长123.77％;实现扣非归母净利润-0.30亿元,同比增长78.60％。

   分季度来看:2024年单三季度公司实现营业收入3.37亿元,同比增长12.87％,2024年单三季度实现归母净利润0.02亿元,同比下降57.55％;实现扣非归母净利润-0.15亿元,同比增长30.88％,得益于海外市场的快速突破以及国内多款新品的拉动,公司单季度收入维持良好增速。

   费用端:公司2024前三季度销售费用率34.21％,同比下降3.70pp;管理费用率16.47％,同比下降3.43pp;研发费用率21.76％,同比下降6.85pp,各项投入均实现优化管理,财务费用率0.69％,同比增长2.47pp;公司2024前三季度毛利率70.48％,同比下降0.45pp,净利率1.73％,同比增长10.67pp。

   生命科学、生物医药板块增长可观,IVD业务表现稳健。生命科学板块,公司持续推出细胞蛋白试剂等高性能产品,不断突破海外品牌高端产品市场封锁,同时借助北美、欧洲等地区本地化运营渠道,我们预计相关试剂产品有望实现较快增长。体外诊断板块,受到整体行业政策影响叠加库存消化,我们预计IVD业务表现或相对稳健,公司持续加快AD、脑炎等特色检验品种的创新研发、市场推广,未来相关产品快速放量。

   生物医药板块,伴随GLP-1等多产品线订单的持续落地,我们预计相关业务有望迎来快速增长。

   积极布局海外业务,差异化解决方案助力业绩快速增长。公司自2022年起,国际业务重点推进优势产品线"出海",凭借"试剂+耗材+设备"及"试剂+仪器+技术服务"等差异化综合解决方案,国际业务在北美、欧洲、东南亚等地区持续突破,同时,公司美国、匈牙利、新加坡三大海外总仓库覆盖北美、欧洲、东南亚区域,前端交付效率持续提升,未来海外市场有望持续为公司贡献更加可观的增量业绩。

   盈利预测与投资建议:根据业绩数据,我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司收入14.16、17.79、21.91亿元(调整前16.11、20.62、26.44亿元),同比增长10％、26％、23％;预计2024-2026年公司归母净利润0.33、1.96、3.14亿元(调整前0.56、2.41、4.30亿元),同比增长147％、493％、60％。公司当前股价对应24-26年285、48、30倍PE,我们认为公司正处于转型后的快速成长早期阶段,重磅单品持续放量下收入规模和盈利能力有望快速上升,激励费用短期对增速或产生扰动,可以给予一定估值溢价,维持"买入"评级。

   风险提示事件:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险等,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。