中国软件(600536):紧握核心资产,信创"国家队"有望加速前行-2024年三季报点评

事件概述:2024年10月29日公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司营业收入29.2亿元,同比减少29.77％;归母净利润-3.38亿元,同比减亏;扣非归母净利润-3.51亿元,同比减亏。

   2024Q3扣非归母净利润大幅减亏,提质增效效果显现。2024Q3公司营业收入9.37亿元,同比减少42.32％;扣非归母净利润-6496万元,同比大幅减亏。三季度公司聚焦主责主业,新签合同毛利率提升,产品竞争力加强,同时持续推进降本增效,成本费用支出下降。

   子公司麒麟软件2024年1-9月收入7.84亿元,2023年同期6.61亿元,同比增长18.61％;24年1-9月净利润1.46亿元,23年同期1.29亿元,同比增长13.18％。核心资产收入利润稳步增长,体现信创龙头自身韧性。

   紧握核心资产,国产替代大趋势下龙头有望发挥自身潜力。麒麟软件定位于操作系统技术的研究、产品开发及产业化推广,现已形成桌面操作系统、服务器操作系统、万物智联操作系统、工业操作系统、智算操作系统产品等为代表的专业化产品线。

   立足自身优势打造完善生态,为长期发展奠定重要基础。在麒麟软件举办的首场"麒麟软件原生开发方案技术交流会"上,麒麟软件相关团队详细介绍并演示了全国产环境下的麒麟软件原生开发方案,以开发者平台、文档中心及生态创新实验室为载体,发布和上架了环境部署、集成开发、应用打包和测试等14款自研开发工具,超300款主流开发工具,超180篇开发文档,超2100项KylinSDK接口,为各行业和领域的开发者提供从需求分析、开发设计、代码研发、集成测试到上线发布和运维更新的全方位技术支持和资源保障。作为国产操作系统龙头,麒麟操作系统已连续13年位列中国Linux市场占有率第一名,生态的持续完善对于长期发展具有重要意义。

   投资建议:公司是信创领域重要的"国家队"和中国电子旗下从事网信事业的核心力量,建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系,立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产,并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。在信创和国企改革的重要机遇下,公司凭借自主安全优势为长期成长构筑起坚实的底座。预计公司2024-2026年归母净利润为1.33/2.28/3.14亿元,对应PE分别为295X、172X、125X,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;下游需求释放不及预期;技术路线变化存在不确定性。