中科曙光(603019):24Q3业绩符合预期,关注算力产业链优势-三季点评

公司发布24年三季报。据公告,24Q1-Q3实现营收80.4亿元,同比+3.7％;实现归母净利润7.7亿元,同比+2.6％。24Q3单季度实现营收23.3亿元,同比-1.2％;实现归母净利润2.1亿元,同比+0.41％。整体与此前业绩快报基本一致,符合市场预期。

   毛利率实现稳步提升。据公告,公司24Q3单季度毛利率28.20％,较去年同期+2.71pct。

   服务器厂商在现阶段提升毛利率展现了产业链协同能力,以及订单质量的提升,为后续释放利润提供基础。

   产业链式布局,成为后续成长持续动力。据公司此前公告,公司投资海光信息、中科星图、曙光数创、曙光云计算等多项优质资产,全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商,子公司的布局与公司高端计算机、存储等主营业务产生较强的协同效应,也将为公司业绩增长贡献持续的动力。

   海光DCU下一代产品研发顺利,协同满足AIGC高增需求。据公司及海光信息此前公告,公司投资的海光DCU以GPGPU架构为基础,兼容通用的"类CUDA"环境,能够支持全精度模型训练,实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言等大模型全面适配,达到国内领先水平。预计公司后续持续受益于AI芯片端协同。

   建设"全国一体化算力服务平台",影响力持续提升。公司布局建设的"全国一体化算力服务平台",链接多地各类算力基础设施资源,今年以来,公司积极参与北京、重庆、青岛等城市算力互联服务平台建设及运营,与合作伙伴共同构建高效、多元、普惠的算力服务。

   维持"增持"评级。维持盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润22.6、26.6、31.2亿元。预计公司长期受益于"东数西算"核心基础设施+核心基础硬件产业地位+AI算力基础设施,三大产业催化共振,实现持续高质量成长,维持"增持"评级。

   风险提示:政策推进节奏放缓;外部环境影响供应链稳定;市场竞争加剧导致毛利率下降。

   公司此前公告董事长李国杰先生收到中国证券监督管理委员会天津监管局出具的《行政处罚决定书》,因亲属短线交易股票行为进行处罚。另据公司公告,上述处罚决定主要涉及李国杰先生个人,不会对公司生产经营产生重大影响,目前公司经营情况正常。