中金黄金(600489):金铜价上行驱动业绩,资源端增量空间可期

事件10月29日,公司披露24年三季报,前三季度实现营收460.45亿元,同比+1.08％,归母净利26.43亿元,同比+27.55％,扣非归母净利26.18亿元,同比+24.84％;3Q24实现归母净利9.00亿元,环比-6.18％,同比+29.24％。点评金、铜价格大幅增长,Q3业绩同比显著提升。3Q24公司实现矿产金销量4.37吨,环比+3％,矿山铜销量2.16万吨,环比-4％,冶炼金销量9.56吨,环比+10％,电解铜销量11.03万吨,环比+32％。3Q24黄金均价569元/克,环比+3％,同比+24％;长江有色铜均价7.51万元/吨,环比-5.71％,同比+8.8％。3Q24金、铜价格同比大幅增长,公司业绩同比显著提升。部分产品产量环比下降,成本上行,影响利润环比表现。3Q24公司营收175.12亿元,环比+13.95％;营业成本161.44亿元,环比+18.52％;营业利润13.68亿元,环比-21.65％。Q3公司矿产金/冶炼金/矿山铜/电解铜产量环比-7％/-4％/-11％/38％,公司部分产品产量下降导致单位成本有所上行,影响利润环比表现。2024年公司计划生产矿产金及冶炼金18.63/37.63吨,计划生产矿山铜及电解铜7.61/39.23万吨,截至三季度末,公司产品产量完成年度计划的68％/74％/85％/70％,其中矿山铜生产进度超计划,矿产金产量略低于计划。Q3公司发布年度提质增效重回报行动方案,重视资源增长。2024年9月25日,公 司公告2024年"提质增效重回报"行动方案,聚焦价值创造和资源保障。公司计划推进勘探及找矿行动,计划探矿增储新增金金属量26.86吨、铜金属量4.7万吨,同时稳步推进资源并购工作,多方面推进资源端增长。在建项目推进,资源端增长可期,驱动增量空间。公司在建重点项目稳步推进,莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿建设项目正有序推进中;集团内蒙古矿业深部资源开采项目一期工程已投入使用;安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工。同时找矿突破及资源并购并行,资源端增量空间可期,有望驱动公司业绩后续增长。

   盈利预测＆投资评级预计公司24-26年营收分别为676/732/770亿元,归母净利润分别为38.84/47.10/50.30亿元,EPS分别为0.80/0.97/1.04元,对应PE分别为18.13/14.95/14.00倍。维持"买入"评级。

   风险提示金铜价格波动风险;成本抬升超预期;资源注入不及预期。