温氏股份(300498):业绩改善+分红+回购,公司积极作为-公司季报点评

温氏股份发布24年三季报:公司24年第三季度实现营业收入286.6亿元(同比+21.95％),归母净利润50.8亿元。前三季度累计实现营收754.2亿元,同比+16.56％,实现归母净利润64.1亿元。公司发布前三季度利润分配方案,向全体股东每10股派发现金1.5元(含税),合计派发现金9.9亿元(含税)。

   出栏继续保持较高增速,养殖成本继续下降,生猪养殖利润大幅好转。24年前三季度公司销售肉猪2156.19万头,同比+17.7％,共销售仔猪85.64万头。

   得益于生猪价格的上涨,公司前三季度实现销售收入439.14亿元,同比+34.0％。根据公司投资者关系活动记录表,公司7月生猪养殖成本降至6.9-7元/斤,较上半年的7.4元/斤左右进一步下降,我们预计公司三季度的生产效率整体呈改善趋势,养殖成本也有所下降。生猪养殖利润也大幅增长。

   毛鸡出栏量微增,成本下降。24年前三季度公司销售肉鸡8.7亿只,同比+1.0％,三季度销售均价环比小幅下降。前三季度共实现销售收入244.63亿元,同比-2.6％。公司7月份毛鸡出栏完全成本在5.9-6元/斤左右,较上半年的6.2元/斤继续下降,较23Q3的完全成本6.6元/斤也明显下降。得益于成本的下降,虽然销售收入同比下降,但禽业务利润或明显改善。

   分红+回购,公司在资本市场积极作为。公司公布了分红方案,合计派发现金9.9亿元,大额分红既体现了公司强大的经营能力,也反映出公司积极回馈股东。同时公司在10月20日公告,公司与农业银行签订合同,借款不超过10亿元用于回购公司股票,彰显了公司对未来发展的信心。我们认为,得益于生猪价格的上升,和公司养殖成本的不断下降,公司实现了业绩明显改善。

   未来生猪价格或将维持在高景气水平,公司有望持续实现不错的业绩表现,并有望在未来继续分红,回馈股东。

   盈利预测及投资建议。我们预计24～25年EPS分别为1.52/1.69/1.97元,考虑到公司行业龙头地位,经营稳健,且生猪出栏增速相对较高,当前给予公司24年16-20倍PE,对应合理价值区间为24.3～30.4元。维持"优于大市"评级。

   风险提示。消费大幅不及预期,出现超预期疫病,畜禽价格显著低于预期。