外服控股(600662):3Q2024收入稳健增长,毛利率略降

事件:公司发布2024年三季报。3Q2024,公司营业收入为53.74亿元,同比+13.14％;归母净利润为1.38亿元,同比+5.09％。2024年前三季度,公司营业收入为159.16亿元,同比+14.02％;归母净利润为5.02亿元,同比+5.37％。

   预计业务外包服务服务贡献主要增长,毛利率略降:3Q2024,公司毛利率为10.17％,同比-0.53pct;销售/管理/研发费用率分别为3.35％/2.30％/0.45％,同比-0.52/-0.36/+0.13pct。2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额同比+148.59％,主要系上年同期支付了历年应付款项。1H2024公司业务外包收入同比+17％,预计3Q2024业务外包服务保持较快增长,同时因外包服务毛利率较低,导致整体毛利率略降。

   持续推进专业化深耕,稳步推进国际化发展:1)专业化:打造综合人力资源服务集团。2024H1,公司人事管理服务新签14家千人规模大客户,新获18家300人以上客户;灵活用工业务新增2家千万营收规模客户,兼职产品人员规模同比增长33％;业务外包服务新增金融类、零售类客户37家。2)国际化:聚焦亚太地区开拓业务。2024H1,FSG-TG成功签约23家新客户,落地覆盖国家和地区达21个,服务"走出去"中国企业123家。

   投资建议:公司深耕国内人服行业近40年,提供一站式人力资源服务,公司业务网络遍布全国,资金实力雄厚、综合优势明显。公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流;新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2024-2026年分别实现净利润6.19/6.50/6.79亿元,对应当前PE估值分别为19x/18x/17x,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争激烈,用工需求恢复不及预期,政策监管趋严。